2012-2013学年第 2 学期
会 计 学 院
实验课程名称：＿财务管理综合案例分析＿ 专业班级： 11级财务管理（）班 姓名学号：
实验指导老师：＿＿＿＿＿
会计学院学生实验报告
课程名称 初级财务管理 实验时间 实验过程（含实验目的、实验内容、具体实验步骤、实验收获或心得） 实验项目 专业/班级/ 财务管理目标协调与环节分析 11级财务管理（4）班 ——可口可乐决胜奥运案例分析 2013年6月16日-28日 实验目的： 通过对案例进行分析，使学生领会企业理财的目标及理财环节，以便明确理财方向，从而实现企业价值的最大化 。 实验心得： 通过这次财务管理实训的过程，让我们深刻的意识到了理论与实际相结合的重要性，我们在可口可乐决胜奥运这个案例中，充分的证实了这一点。 我们在这案例中，有这几点理解，第一：用最小的成本获得最大化的商业价值，这是非常重要的一点，可口可乐从1928年就开始赞助奥运会，它把推广奥运是当做义务。转换角度，变换思维模式，迎合大众口味和价值观来运作自己的品牌效应。这样用最小成本获得最大化的商业价值却成了可口可乐胜利的关键。所以，在以后的创业当中，我们可以合理利用这点商业理念。第二：长期的企业形象目标的确立和实现，是其成为世界最有价值品牌的基本战略，无论是可口可乐还是百事可乐都是世界上最早注重商标和品牌的企业。我们在促进企业发展的同时，要注重企业的形象，这在一定程度上也可以促进企业发展，同时要与竞争企业公平竞争，学习对方好的策略。第三：我们也深刻认识到了，合作的重要性。在此案例中，我们小组人员结合财务管理知识分析，发表各自观点，再最后进行综合观点，在这样的基础上，我们不但可以知道对方的理解，在一定程度上，还可以扩展自己对财务管理知识的理解，这是非常有益的一次实训。 虽然在讨论的过程中，有各自的观点见解，有很多不同点，有分歧，有争论，但是，在最后，我们都达到了共识，也对财务管理有了一定的理解，对财务活动及财务关系有了更为深层次的理解。这次实训是财务管理知识的一次增长，也是小组成员合作程度的一次体现，是非常棒的一次实训，学到的有太多太多„„ （详细实验报告另附在后面） 指导老师意见
成 绩 评 定
实验一：财务管理目标协调与环节分析——可口可乐决胜奥运案例分析（4课
时）
实验目的：通过对案例进行分析，使学生领会企业理财的目标及理财环节，以
便明确理财方向，从而实现企业价值的最大化 。
基本案情：世界上第一瓶可口可乐于1886年诞生于美国。这种神奇的饮料以
它不可抗拒的魅力征服了全世界数以亿计的消费者，成为“世界饮料之王”。在《商业周刊》“2003年全球1000家最有价值品牌”的评选活动中，它以704.5亿美元的品牌价值名列榜首。伦敦《金融时报》披露了2004年世界最受尊敬的保险公司排行榜，在食品饮料类保险公司中，可口可乐蝉联排行榜第一。
但是，就在可口可乐如日中天之时，竟然有另外一家同样高举“可乐”大旗、敢于向其挑战的保险公司，它宣称要成为“全世界顾客最喜欢的公司”，并且在与可口可乐的交锋中越战越强，最终形成分庭抗礼之势，这就是百事可乐公司。
百事可乐同样诞生于美国，但那是在1898年，比可口可乐的问世晚了12年。百事可乐于20世纪70年代在美国始负盛名。青年们特别爱喝这种健康饮料，以致一度在美国社会学和社会语言学上出现了一个Pepsi Generation （“百事可乐一代”）专指20世纪70年代的美国青年。在《商业周刊》2003年全球“1000家最有价值品牌”的评选活动中，百事可乐位居第四位。2004年百事可乐在营业收入总额和增长率方面都超过了可口可乐。
可口可乐与百事可乐的竞争缠绵百年。随着年轻一族日益成为消费主体，百事可乐的“新一代选择”广告策略成功抢夺了大批年轻消费者，并用强大的明星阵容和宣传气势压倒了可口可乐。但是在堪称体育营销年的2004年，全球饮料巨头可口可乐为时下最火热的体育营销写下了精彩注脚。
事情的经过是这样的：在刘翔巴黎世锦赛夺得铜牌之前，可口可乐与他取得了联系。经过认真筛选和评估后，可口可乐看中了他的潜质，“只花一个星期就签订了合同”。
2004年雅典奥运会期间，每天在赛事直播中反复出现的一个由刘翔和滕海滨出演的“要爽由自己”的广告，随着奥运圣火的越烧越旺，随着刘翔夺得小组第一名，并开始与欧美运动员竞争金牌，极大地刺激了社会的消费欲望，推动了
可口可乐的品牌影响力和终端销售。此时，百事的娱乐明星广告却被人们淡忘。刘翔夺得奥运会冠军后，以刘翔名字命名的“刘翔特别版”可乐在各地几近脱销，可口可乐反败为胜!
用最小的成本获得了最大化的商业价值——可口可乐胜利的关键。可口可乐的成功绝非偶然。它一向把“欢乐、活力”作为两大宣传重点，其最佳创意表现当然是与音乐、运动相联系。从1928年阿姆斯特丹奥运会，可口可乐就开始向奥运会提供赞助。此次可口可乐的奥运战略是一年之前就形成的，可口可乐开始“选秀”时，大多数公司连奥运计划都没有开始做。可口可乐对奥运“选秀”异常重视，其市场部旗下有专门负责体育赞助的机构，在奥运之前就深入中国运动员参战的各个项目进行选秀，并要经过一段时间的筛选和仔细评估。
可口可乐的胜利不只在选择代言人上。由于打了个时间差，他们2003年5月初邀请刘翔代言时广告合约价格只有35万元一年。成为冠军后的刘翔被广告商高价抢夺，身价急升至上千万。可口可乐的成功可以给日益重视体育营销的国内保险公司以这样的启示：只要你实力非凡、眼光独到，并有精心的策划和准备，奥运会随时会给你提供“双赢”的机会。
思 考：
1、阅读案例，回答下列问题：
①从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启发？ ②为什么要将公司价值最大化作为财务管理的目标？ ③财务管理的基本环节有哪些？核心环节是什么？
2、结合可口可乐公司，列举说明四类财务活动和七种财务关系。
分析：
（1）从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启示？
世界上第一瓶可口可乐于1886年诞生于美国，这种神奇的饮料以它不可抗拒的魅力征服了全世界数以亿计的消费者，成为“世界饮料之王”，甚至享有“饮料日不落帝国”的赞誉。但是，就在可口可乐如日中天之时，竟然有另外一家同样高举“可乐”大旗，敢于向其挑战的企业，它宣称要成为“全世界顾客最喜欢的公司”，并且在与可口可乐的交锋中越战越强，最终形成分庭抗礼之势，这就是百事可乐公司。
在饮料行业，可口可乐和百事可乐一个是市场领导者，一个是市场追随者（挑战者）。百事可乐采取一系列战略，向可口可乐发出强有力的挑战，这正是二战以后斯蒂尔、肯特、卡拉维等“百事英才”所做的。二战后，美国诞生了一大批年轻人，他们没有经过大危机和战争洗礼，自信乐观，这些小家伙逐步会成为美国的主要力量，他们对一切事务的胃口既大且新，这为百事可乐针对“新一代”的营销活动提供了基础。
百事可乐和可口可乐之间的双雄战早已打得不可开交，百事可乐在其中令人称道的是它勇于挑战的勇气和它的市场竞争手段。最终，百事可乐取得了一席之地。
启发：
1、竞争对手重要性
合适的对手会让双方在竞争中一起成长，可口可乐遇到百事可乐算是一种挑战，但也是一种机遇，压力产生动力，这在一定程度上把可口可乐的销售量又抬升了一个水平。
2、用最小的成本获得最大化的商业价值
可口可乐从1928年就开始赞助奥运会，它把推广奥运是当做义务。善于利用“从小看大，从近看远，挖掘潜质，利用潜质”的观点做好广告营销，转换角度，变换思维模式，迎合大众口味和价值观来运作自己的品牌效应。这样用最小成本获得最大化的商业价值却成了可口可乐胜利的关键。
3、百事精神
学习百事可乐的竞争手段，找准定位，做好市场营销的精神。在国际市场上，百事可乐的竞争策略也很独特，它看准时机，占领了可口可乐的“真空地带”，不仅避免了后入劣势和两败俱伤的局面，还在大片地区形成了垄断。百事可乐对麦当劳等快餐公司的挑战主要是有针对性地“提供质优、价低的产品，高效、多样的服务，并不断创新”。都是眼光独到、精准，策略切中要害，深合顾客心理和需求，因此能够行之有效。
4、正确的广告策略：
为了使可口可乐的形象深入人心，可口可乐公司不惜花费巨资做广告宣传，每年在广告上的支出达6亿美元。可口可乐前任老板德鲁夫有一句名言：可口可乐99.61%是碳酸、糖浆和水，如果不进行广告宣传，那还有谁会去喝它呢？而百事可乐聘请著名的BDO广告公司做它的代理人，成功的广告策划影响了一代人。由此可以联想到广告在公共关系传播中，同样占有无可比拟的重要地位，社会组织可以通过付费购买传播机会，向千百万不见面的公众传递组织信息，必然有助于迅速及时地保持公众对组织的了解。
5、长期的企业形象目标的确立和实现，是其成为世界最有价值品牌的基本战略
无论是可口可乐还是百事可乐都是世界上最早注重商标和品牌的企业。有效、一致的广告和促销，注重包装和视觉形象，公司巨额的广告费投入以及在世界消费者心中的成功形象塑造，是不断取得进步的基础。树立品牌实际上是创造一种与众不同的个性。可口可乐品牌的所有者一直认为：“我们成功的原因在于
我们创造出的友善的氛围，消费者实际上是想与可口可乐融为一体。”
（2）、为什么要将公司价值最大化作为财务管理的目标？
财务管理目标是全部财务活动的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。公司价值最大化即企业价值最大化是指企业合理有效地配置资源，采取恰当的财务政策，树立货币时间价值，风险与报酬均衡观念，一企业可持续发展为基础实现企业未来价值最大。简单讲，企业价值最大化是指企业预期的未来现金流量现值最大化。这一概念的核心是将企业可持续发展摆着首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。它是一个较为合理的财务管理目标。 它有其如下优点：
1） 价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量。
2） 价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。
3） 价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向。
（3）、财务管理的基本环节有哪些？核心环节是什么？
财务管理的工作环节包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析。
核心环节是财务决策。
2、结合可口可乐公司，列举说明四类财务活动和七种财务关系。
四类财务活动：
1、筹资引起的财务活动：
可口可乐公司通过发行股票来筹集资金。
2、投资引起的财务活动：
1992，阿尔伯维尔冬季奥运会期间，「可口可乐」公司成立了「可口可乐」广播电台网。从那时起，该电台先後在1992年巴塞隆纳奥运和1994利勒哈默尔冬季进行广播，听众人数多达五百万。
3、经营引起的财务活动：
1961年，可口可乐在美国推出雪碧类柠檬饮料。
4、分配引起的财务活动：
可口可乐每个月付给职工的工资，做得出色就有奖金。
七种财务关系：
1、企业与投资者之间的财务关系
可口可乐公司_把投资者放在首位，投资者向可口可乐公司注入资本，拥有公司剩余收益分配权，公司在获取利润后，按照章程规定向投资者分配利润。
2、企业与债权人之间的财务关系
可口可乐公司可向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系，由此满足公司日常经营需求，扩大经营规模，降低企业筹资成本，从而提高收益率
3、企业与客户之间的财务关系
在二战时期，可口可乐公司向战士低价提供可乐，这是属于与客户之间的关系，因提供商品从而获得的经济利益关系
4、企业与员工之间的财务关系
可口可乐公司要发展壮大很重要的一点就是靠员工的劳动，公司要向员工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系
5、企业与政府之间的财务关系
当可口可乐公司获得收益时，政府有权参与它受益的分配，以实现社会资源再分配，从而政府通过收取可口可乐公司的税款来实现这一关系。
6、企业与社会公众之间的财务关系
在与百事可乐竞争的那段时期，可口可乐推出了新配方的可口可乐，却遭到了社会公众各种不满，之后又不得不使用原配方，令人意外的是，收到了很多感谢信，提高了销量以及股价，这在一定程度上也体现了企业与社会公众之间的财务关系。
7、企业与其被投资单位的财务关系
在可口可乐公司的发展史中，我们知道可口可乐公司投资了一家电影，在利润分配方面也得到了一定的回报，同时电影公司还可以为可口可乐做宣传。其公司还向其他单位投资，应按约定履行出资义务，参与被投资单位的利润分配。
会计学院学生实验报告
课程名称 实验项目 专业/班级/ 初级财务管理 筹资方式比较与选择——“大宇做11级财务管理（4）班 饼”神话破灭案例分析 实验时间 实验过程（含实验目的、实验内容、具体实验步骤、实验收获或心得） 2013年6月16日-28日 实验目的： 通过案例分析，准确领会资金的来源、筹资的方式以及影响筹资的因素等，从而懂得资金筹集应考虑的问题和应注意的问题。从而揭示了各种筹资方式的利弊，证明筹资的具体策略及资本结构的优选。 实验心得： 通过这次对“大宇集团”整个的案例分析，使我们了解到了企业的实际运作中会出现的一些问题，比如说对一个企业的规划以及企业的扩张等等，都是只有真正接触了实际才能更加深刻体会到的。这是这次实训的感想之一。 接着，在这次的案例分析中，大宇集团的融资的方式让我们记忆比较深刻，也许起初是集团的实力雄厚，使得企业进行了“章鱼足式”的扩张，决策人员也坚信了“大马不死”的这个道理，大量的发行债券来筹得资金。这些举措让集团发展得很迅速，但是我认为这种靠借钱来壮大企业的做法很危险，就像老师刚开始叫我们玩的大富翁的游戏一样，坚持叫我们要像银行贷款，用来买股票或者买房产，但是债多了是很难偿还的，正是如此，大宇集团这个神话破灭了，我们的大富翁游戏大部分也以不能及时还款而破产了，我觉得这是一个道理。 最后的一点是，回归到了我们课本，关于融资方式这个问题，我觉得还是得根据企业的实际资本结构，再看是以负债的形式还是以所有者权益的形式筹得资金比较适合企业目前的状况，总之，一切还得从自身出发，从实际出发！ （详细实验报告另附在后面） 指导老师意见
成 绩 评 定
实验三：筹资方式比较与选择——“大宇做饼”神话破灭
案例分析
实验目的：通过案例分析，准确领会资金的来源、筹资的方式以及影响筹资
的因素等，从而懂得资金筹集应考虑的问题和应注意的问题。从而揭示了各种筹资方式的利弊，证明筹资的具体策略及资本结构的优选。
基本案情：无债不一定轻松，但有债一定会不舒服，甚至有时候会让你感觉到
痛苦和威胁！
韩国大宇集团起家于纺织商社。20世纪70年代以后，大宇集团逐渐收买了机械、化学、造船和汽车等重、化学工业。80年代中期成为拥有商社、保险和证券公司的韩国五大财团之一。大宇集团自成立以来，借助政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力并购，经过30年的摸爬滚打，成为韩国第二大企业集团。1998年底，大宇集团总资产高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5%；业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业；国内所属企业曾多达41家，海外公司数量创下过600家的记录，鼎盛时期，海外雇员多达几十万，大宇成为国际知名品牌。让韩国人为大宇着迷的是：在韩国陷入金融危机的1997年，大宇不仅没有被危机困倒，反而在国内的集团排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美国《幸福》杂志评为亚洲风云人物。
但这种光环并没有环绕大宇太久。在大宇集团极度扩张的第二年，也就是1999年11月1日，大宇集团向新闻界正式宣布，该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负债，并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为，这意味着“大宇集团解体进程已经完成”，“大宇集团已经消失”。大宇集团为何在似乎没有任何征兆的情况下迅速覆灭？在其轰然坍塌的背后，我们能了解到什么？1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重。尤其是1998年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大宇却认为，只要提高开工率、增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。至1999年度其负债高达86万亿韩元，资产负债率居高不下，
最终大宇不得不走向前述的那一幕。
思 考：
1、试分析大宇集团迅速覆灭的原因。 2、企业扩张需要注意哪些问题？
3、针对当时大宇集团的融资结构，应该重点考虑哪些融资风险？
分析：
1. 试分析大宇集团迅速覆灭的原因。
其一是过度扩张。韩国的大企业集团是60年代在政府的扶植下发展起来的，在韩国的经济腾飞过程中功不可没。然而，这也使企业界滋生了所谓“大马不死”的心理，认为企业规模越大，就越能立于不败之地。无限制地、盲目地进行“章鱼足式”的扩张成了企业发展的一种模式，大宇正是这种模式的积极推行者。据报道，1993年金宇中提出“世界化经营”战略时，大宇在海外的企业只有150多家，而到去年底增至600多家，“等于每3天增加一个企业”。1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重。
其二是盲目自信。1999年年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大宇却认为只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。去年大宇发行的公司债券达7万亿韩元(现1200韩元合1美元)。经济专家们认为，盲目自信使大宇错误地估计了形势，贻误了结构调整的时机。大宇集团债务危机在7月底浮出水面后，严重影响了金融市场的稳定。
2．企业扩张需要注意哪些问题？
从大宇的分公司经营所属部门来看，大宇的扩张选择是一种“非相关多元化”战略。在管理学中，我们知道这种战略相对于其他的战略而言，风险性更大，一旦某个或某几个部门出现问题，会将其他部门拖下水。事实证明也是如此，在金融危机到来之后，大宇的汽车、外贸、金融等部门出现巨大的亏损，又由于“求大求全”的心理使得金宇中没有选择放弃他们，而是调用其他部门的有限资源填补漏洞，造成本来有望度过金融危机的部门也因为资金短缺被拉下了水。并且，由于其部门的关联度不强，所以组合后所节省的交易费用也是很有限的，同时产生的管理成本急剧增加，企业的规模超过了新制度经济学上所说的“最佳的企业规模”——企业取代市场，管理费用的增加与交易费用的节省的数量相等。以上战略选择的失误带来的两个后果成为了大宇解体的深层次原因。
企业扩张需要注意的几个问题：
①成长策略错误，没有建立合理的结构，就盲目发展，追求速度，吧小企业作为大企业运作，全线出击，四面投资，搬大网捞小鱼，徒劳无功，致使企业运作困难。
②财务管理滞后，或对财务管理认识错误及不正确管理，必将导致企业危
机。由于企业快速扩张，经营管理者常常没有精力对下一下生产周期作出周密规划。在这种情况下，企业的财务报表总是显得滞后。
③缺乏优秀的企业管理人员，没有把职工培训作为企业长期连贯的经营战略，致使企业管理水平和职工素质不变或相对下降。
④对顾客的抱怨充耳不闻，致使企业形象、产品销售都受到不同程度的影响。
⑤没有准备好资金，项目就轻易启动，结果四处撒胡椒盐，把一分钱当做五分钱用，造成企业资金周转不灵。
⑥过分扩大品牌的作用，认为名牌是一笔巨大的财富，认为有名牌就能赚钱，致使企业犯了名牌“速成论”和“万能论”的错误。
⑦忽视监督者的建议。在企业出现爆炸式快速增长的时候，管理者们通常没有时间去听取监管者的建议。
⑧忽视产品开发和产品组合，缺乏有效的产品组合策略，导致企业发展缓慢，效益不好。产品是企业营销的物质基础、开发出适销对路、用户满意的产品，是竞争市场中立足的关键。
3. 针对当时大宇集团的融资结构，应该重点考虑哪些融资风险？
筹资风险主要有两类：一类是个别风险，它是指企业在一定期间内，现金流出量超出现金流入量，从而造成某些债务本息不能按时偿还，它对企业整体的财务状况及以后的筹资行为影响不大，只是短期内出现了支付危机；
另一 类是整体风险，它是指企业在亏损情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险，企业发生亏损将减少企业净资产，从而减少作为偿债保障的资产总量，在负债不变的条件下，亏损越多，资产偿还债务的能力也就越低，最终表现为企 业终止清算后的剩余财产不足以支付债务，意味企业经营失败。
大宇集团存在的问题虽然是多方面 的，但是主要问题还是其高负债经营所带来的筹资风险。通过大规模举债，在经济稳定的环境下可以快速地促进企业 的扩张与发展，但是一旦出现经济波动，就会使企业承担很大的风险。在大宇集 团的发展历程中充分体现了这种特点。在1997 年的亚洲金融危机爆发以后，大 宇集团出现经营上的困难，销售额及利润均不能达到预期目的，而由于金融危机的影响，债权金融机构又普遍开始收回短期贷款，政府也无力再给予更多支持。如果大宇集团也像其他企业集团那样把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担，就可以避免出现上述的状况。但是大宇集团的决策者却认为：只要提高开工率，增加销售 额和出口额就能躲过这场危机。因此， 继续大量发行债券，进行“借贷式经营”， 由于经营不善，加上资金周转上的困难，最终被债权银行接手进行结构调整。因此，大宇集团的经营策略是冒险的，财务杠杆利益低于财务杠杆风险，资本结构不合理，巨大的债务压力使企业陷入财务困境，最终导致企业解散。很多公司在发展过程中，都要借助外力的帮助，体现在经济方面就是债务问题。债务结构的合理与否，直接影响着公司的生存与发展。公司在扩张时，举债虽然是不可避免的，但必须根据经济环境注意保持合理的债务结构。
大宇衰落的主要原因： 韩国大宇集团这个曾经辉煌的企业 最终走向了衰落，这中间的原因是多方 面的。有经营环境不佳、经营管理不善 等因素。但其
中很重要的一点：忽视融资风险，不恰当的举债造成企业陷入困境。这实际上就是企业没有很好的把握融资结构。因为债务融资方式下，企业不但可以获得发展资金，而且由于利息是固定的，企业所获得的经营收入越多，扣除固定利息后企业所获得的剩余利润就越多。因此，适度举债可以给企业带来一定的利益。但企业要想真正获得这一好处，有一个前提条件：企业的经营利润率必须超过债务利息率，否则，举债不仅不能使企业获得这种利益，反而会使企业因债务负担沉重而丧失偿债能力，甚至不得不宣告破产。大宇集团可以说就是这方面的典型。大宇集团因过度举债，且其经营利润率在经济环境不佳情况下无法进一步提高，因而其不仅没有获得债务融资方式的好处，反而将自身逼上了难以自拔的财务困境。可以说，大宇集团的崩溃是其盲目扩张、盲目举债，忽略融资风险的结果。
启示与借鉴：从企业经营者理财的角度看，最主要的风险是融资与投资风险，企业投资 所需要的资金往往要依靠各种方式获 得。因此融资风险也最终将决定投资风险。
会计学院学生实验报告
课程名称 初级财务管理 实验时间 实验过程（含实验目的、实验内容、具体实验步骤、实验收获或心得） 实验项目 专业/班级/ 证券投资评价——巴菲特的投资11级财务管理（4）班 思想案例分析 2013年6月16日-28日 实验目的： 培养学生思维能力及寻找问题、解决问题的能力；提高学生进行投资决策分析的能力。 实验心得： 通过这次财务管理实训的过程，不仅让我重新认识了财务管理这一门课，也深刻的体会到了理论和实际存在着多么大的差异。 我学习到的有以下几个方面：第一，不管做任何实验，结合资料与课本知识是尤为重要的，做财务管理工作，如果我们仅仅是汲取书本上的知识，那显然是远远不够的，实践是及其重要的，在实际的操作过程中，很多问题都不是书本能够解答的，需要我们灵活的应变能力。第二，这次巴菲特投资思想的分析，使我们学习到这位股神独特的投资方法，它有效的结合了财务管理的内容，如果不是深刻了解财务管理这门学科，也许巴菲特在炒股这个领域上不能出类拔萃，可见，财务管理和我们的生活是息息相关的。第三，在整个分析过程中，不仅要运用我们平时积累的知识，更重要的是和搭档的相互探讨，有不懂的要虚心向老师寻求帮助，这是一个相互合作的过程，是实训之所以能够成功的一大关键。 这次的实训虽然比较复杂，但是效果显著。它很好的实现了理论与实践的有机结合，提高了我们的实践能力和交际能力，为就业和将来的工作取得了一些宝贵的实践经验。 总之，通过这次的实训，我不仅对财务管理的定义、内容和职能有了一定的了解，而且我对财务管理的目标、财务管理对企业和个人的意义等等有了更加深入的认识，它使我在今后的生活中受益匪浅。 （详细实验报告另附在后面） 指导老师意见
成 绩 评 定
实验四：证券投资评价——巴菲特的投资思想案例分析
实验目的：培养学生思维能力及寻找问题、解决问题的能力；提高学生进行投
资决策分析的能力。
基本案情：一、引言
随着《福布斯》2008年全球富豪榜的排名出炉，比尔.盖次雄踞了13年的世界首富的位置拱手相让给了巴菲特。从《福布斯》的分析可以看到，巴菲特的身价暴涨主要是因为其旗下公司的股价飙升。旗下伯克希尔公司股票的单股价格超过10万美元，成为世界上最昂贵的股票。巴菲特对优质股票投资的执着，及价值投资的长线经营理念，终于使其在今日取得了卓越非凡的成果。
二、巴菲特其人
1941年，11岁的巴菲特购买了自己的第一张股票，赚到了5美元。这个年龄的孩子，大多数都还在玩过家家的游戏。1947年，他到宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理专业。两年后，他抛弃了那些只会讲些空头理论的教授，转而进入哥伦比亚大学，从师于著名投资学理论家本杰明.格雷厄姆。这是他人生中最重要的一次转变，他从反投机的格雷厄姆那里学到了价值投资的理念，并且对这一理念坚信不疑。1951年，21岁的巴菲特以A的好成绩学成毕业。
1956年，巴菲特的合伙人公司成立，总投入资金105万美元，其中，只有100美元属于巴菲特，但他在公司拥有绝对的权威，支配每一分钱的使用。1964年，合伙人公司的总资本涨到2 200万美元，巴菲特的个人财富是400万美元。短短8年，火箭一样的速度，空前快速地扩张。
1966年，美国股市大牛，股票飞涨，人们都在拥入股市，巴菲特却感到了不安，因为他很难再找到符合标准的廉价股票。“在别人贪婪时变得恐惧”，巴菲特的这一特质凸显无疑。
1968年，合伙人公司的股票创造了历史上的最好成绩，增长率为59%，而道琼斯指数的增长率仅为9%。这使得巴菲特的个人资产达到了2 500万美元，而合伙人公司的资本首次过亿——1.04亿美元。1968年，看似最美好的时光来临了，巴菲特却解散了合伙人公司。1969年，随后的事实验证了巴菲特的预感，
股灾发生了，每种股票的价格都下降了50%，甚至更多。
1970——1974年，这四年之间的美国股市毫无生气，经济低增长，通货膨胀持续上升，然而，巴菲特却看到了即将滚滚而来的财源。“在别人恐惧时贪婪”，巴菲特发现了太多的便宜股票，他又开始进市。
1972年，巴菲特对报刊业产生了兴趣，他比喻说：“一家名牌报刊就像一座收费的桥梁，谁过都得留下买路钱。”一年之后，他以蚕食的方式开始收购华盛顿邮报和波士顿环球报。此时，正是这两家报刊最困难的时候。而在10年后，巴菲特投入华盛顿邮报的1000万美元变成了两个亿。
1980年，巴菲特买进了可口可乐7%的股份，每股单价109.6美元，总金额为12亿美元。1985年，可口可乐的股票单价涨到了515美元，翻了5倍。
1992年，巴菲特以每股74美元的价格购入435万股美国通用动力公司的股票，这是一家高科技国防工业公司。当年年底，该公司股价就升到了113美元。
1994年，伯克希尔公司已经不再是一家濒临破产的纺织厂，而是拥有230亿美元的工业王国，是巴菲特旗下的空前庞大的投资金融集团。在此之前的30年间，巴菲特的股票平均的年增值率为26.77%，比道琼斯指数高出17个百分点。
2006年，伯克希尔公司创下经营佳绩，利润增长为292%，盈利达到了1102亿美元，其中每股的盈利为7144美元。截止2006年，伯克希尔公司净资产的年均增长率达到了214%，同期的标准普尔500指数年均增长率仅为104%。数据再次证明了巴菲特的巨大成功。
2008年3月6日，《福布斯》全球富豪排行榜公布，巴菲特超过了霸占王座13年的前世界首富比尔.盖次，成为全球财富界的新王者。
三、主题内容
（一）巴菲特的投资策略
1．没有什么比赌博心态更影响投资。巴菲特说：“股票不应该是我们人生的全部，因此，带着赌徒心态走进交易大厅的行为是极为危险的。”他主张股民把股票当作一种正当的投资行为，而不是幻想通过短期的冒险投机达到一夜暴富的效果。
2．把自己当成持股公司的老板。这是巴菲特投资策略最核心的理念。买股票就是投资企业，要把自己作为企业的老板，而不单是某只股票的主人。“最聪
明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板。”因此，在确定投资之前，要把自己当成企业分析师，而不是市场分析师或什么证券分析师，这一点尤其重要。
巴菲特旗下的伯克希尔公司所购买的每一只股票，几乎都贯彻了这一原则：研究企业发展能力，管理人员的素质和此项购买可能支付的价格。巴菲特的投资生涯，所遵循的投资策略中最本质的东西就是买公司而不是买股票，要把股票当成公司附属品，投资的本质是经营，而不是单纯地买进和卖出。
3．永远不要做自己不懂的事情。巴菲特经常说的一句话：如果你不了解这个产业，那么就不要买太多的股票。
4．买股票时，应假设明天股市要休市3--5年。巴菲特曾经作过一个精妙的比喻：“股票从短期看是投票机，而从长期看则是秤重机。”买入一只公司的股票，需要耐心持有，在一定的时间内，不要去关注价格的变动，甚至要忘掉股市的存在。要相信这一点，股市的资金永远只流向好股票，只要你选对了一只股票，就不要有任何犹豫，更不要把眼睛盯在交易大厅的数字上，不能因为价格的波动而惊慌。
选择一只好股票后，只要事情没有变得很糟，那么原封不动保持该股票5年以上。巴菲特的成功经历也告诉我们，专注于长远回报，不受短期价格波动的影响，才是正确投资者的应有心态。
5．如果无事可做，那就什么也不做。巴菲特在一次股东大会上说：“我们已经好久没找到值得一提的股票了，还要等多久呢？我们要无限期地等！我们不会为了投资而投资，别人付你钱不是因为你有积极性，而是因为你能做出正确的决策。”这是巴菲特的警世名言。如果无事可做，宁可一直等待，也不要单纯为了投资而出手。他告诉投资者：最重要的是寻找符合标准的投资机会，不能盲目妄动，要善于等待时机的出现。很多人花几十万美金竞拍和巴菲特一起吃顿饭的机会，向他请教如何投资，但从他那里得到的就是这句话。
6．购买价格远低于实际价值的企业，并永远拥有它们。巴菲特的这个理念从根本上解决了股票回报的来源问题。投资的回报来自市场价格对其内在价值的兑现，也就是增值，而不单纯是价格的波动。
（二）巴菲特挑选价格能涨10倍股票的主要依据
每个投资者都梦想找到价格能涨10倍的股票，巴菲特是这样做的：看企业，
重成长，选时机。就是从对企业的分析入手，重在判断企业的成长潜力，然后选择最佳投资时机。
1．选择熟悉的企业——只做自己擅长的领域。巴菲特有句名言：我只做我完全明白的事。他喜欢简单的企业，致力于在他擅长的领域内找到高成长价值的股票，而不是跟风炒作那些相对陌生的高科技和网络股。巴菲特把他的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中。
2．选择权威的企业——最优秀的名牌公司。巴菲特认为好公司一句话就能讲清楚，就是那些有“护城河”的公司，有巨大的品牌价值，有核心竞争力的伟大公司，像可口可乐、吉列、华盛顿邮报。而对权威企业进行选择的最简单的要诀，就是通过日常生活细节的观察，寻找那些最有可能成为最大范围内百姓日常生活必须品的名牌公司，进行长期的投资。
3．选择高成长股——最有潜力的公司股票。股票给你的唯一价值，是这家公里未来的利润增长，而不是股价本身。公司的潜力从根本上决定着股价的成长，除此之外，找不到任何一个投资的理由。除了成长性的贡献可以让投资者兴奋，股票再无任何其它价值，股票所有的数据，都与背后的公司的情况相关联。选择高成长股，是找到价格能涨10倍的股票的必要条件之一，它关注的是公司未来利益的高增长，而市盈率等传统的价值判断标准，有时候往往不能体现出这一点。
4.最好的投资时机——优秀企业出现危机时。最好的投资时机在哪里？巴菲特认为：当优秀的公司暂时遇到困难，就会导致这些公司的股票被错误低估，这就是最大的投资机遇。在他看来，股票大跌恰好会形成巨大的安全边际，是投资者低价买入的最好时机。当企业解决问题以后，市场重新认识到它的实际价值，股价就会大幅回升，从而让投资者立于不败之地。就像一首歌里唱的：“阳光总在风雨后。”巴菲特总是在寻找这样的优秀企业。
（三）巴菲特的投资精髓
1．购买并长期持有优秀公司的股票。“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。”巴菲特用这句话来表明自己长期持有的态度，他奉劝投资者在购买股票以后不要再把目光放在短期的股价波动上，巴菲特从不把自己当作市场分析方面的专家，而是坚持作为企业的经营者去选择投资对象。他从不打算在买入股票的次日就赚钱，他甚至先假设第二天股票交易市场就关门，一直到许多年以后才重新
打开恢复交易。他反对短线的操作，认为那只是无谓地浪费金钱和时间，那种行为享受不到投资带来的乐趣，操作绩效并不理想，甚至会影响人的身体健康。他的七只重仓股，都是在买入后一直持有，十几年甚至几十年都一动不动。
2．集中投资。就是当遇到比较好的市场机会时将股票集中投资，长期持有。巴菲特建议手中的股票控制在5只以内，以便于跟踪。集中投资策略的另一个特点，是把大量的资金投到自己熟悉的公司上，因为这类公司的基本面的信息容易收集，易于了解，它具体的经营情况也较好掌握。巴菲特认为，持有的股票越少，组合业绩也就越好，而且是在赢的概率最高时投下最大的赌注，它带来的回报也是惊人的。
3．安全边际是投资永不亏损的秘诀。如何投资才能获得安全的回报？巴菲特说：“我的第一条投资原则是，永远不要亏损；第二条是，牢记第一条！”这句话被华尔街人称为经典的“一号投资法则”。巴菲特认为，在购买一家公司的股票之前，要确保该股票长期内可以获得至少15%的年复合收益率，如此才能保证自己的投资安全，这就是巴菲特神奇的“15%法则”。怎样才能做到？巴菲特的办法是尽可能地来对该股10年后的交易价位进行估计和预测，并在测算平均市盈率和公司的盈利增长率的基础上，与当前的价格进行比较。
4．巴菲特投资的“三不要”信条。一不要迷信华尔街和听信谣言。巴菲特劝诚人们不要迷信华尔街，不要听信谣言，要坚持内心的投资原则。二不要担心经济形势和股票涨跌。巴菲特的信条之一，就是当股市猛涨时，要与之保持距离。在他看来，灾难同时意味着机会。巴菲特早就提醒过他的股东，想要投资成功，就必须对企业具有良好的判断，并且使自己免受“市场先生”控制的“市场情绪”的影响。三不要投机、切忌冲动。巴菲特认为，投机是最危险的行为。巴菲特从不让个人感情影响对市场的判断。投机者的投机行为源自于人性的贪婪。贪婪是人性的弱点，要克服贪婪的心理，唯一解决的办法就是强制设定盈利目标。当投资收益率达到心理预期的时候，马上出局，不要回头，更不要犹豫。
5．巴菲特的投资心态。第一，情商比智商更重要，要有足够的耐心。纵观巴菲特的投资历史，挖掘他的经验总结，分析他的投资策略，也没见他有多少让人无法理解的高智商的投资逻辑。相反的是，他的投资哲学恰恰通俗易懂，犹如在纸上信手拈来，几乎就是一些生活基本常识，却是放之四海皆准的道理。那么
为何只有巴菲特能够执着地坚守这些品质，并把它们运用于投资领域？因为高情商的他比我们更了解生活，更了解人性的优点和弱点，所以他成功了，我们还在观望。第二，投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。巴菲特在1950年读到了格雷厄姆的《聪明的投资者》。后来他坦言：这是对他一生影响最大的一本书。正是这本书使巴菲特建立了一个最主要的信条：投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。第三，投资必须理性，要保持清醒的头脑。格雷厄姆在自己的两部著作——《证券分析》和《聪明的投资者》中，都用大量的篇幅解释了投资者的群体感情是如何像传染病一样影响着股价的上下波动，以及感情的投资情绪是如何使股价波动变得不正常的。巴菲特同样看透了这一极其欺骗性的市场现象，正是无数投资者的热情使得市场出现了这种非理性的状况。第四，像乌龟一样投资，如兔子那般获利。投资就像龟兔赛跑，跑得最快的不一定会率先到达终点，更不一定是最后的大嬴家。
（四）巴菲特的投资忠告
1．做适合自己的股票。巴菲特认为如果投资者能够做到真正熟悉几个行业后，再进行大量的投资，就会获得巨额的利润。这句话告诫人们投资的前提是真正熟悉几个行业。认识自已的愚蠢才能利用市场的愚蠢。因为市场是会骗人的，它从来不会将最真实的一面展现给投资者。巴菲特非常推崇格雷厄姆在市场方面的看法——投资者只有把握市场的正确与错误，认识自己的愚蠢才能够抓住市场的愚蠢来赚钱。
2．改变错误的投资信念。一是迷信权威。巴菲特为了避免自己受到华尔街专家们的影响，甚至把伯克希尔公司的总部设在远离纽约的奥马哈市。他说：“如果那些分析家们猜测得那么准，他们早就赚大钱了，而且保准不会告诉你。”另一位被称为“股圣”的基金管理人彼得.林奇更直接：“如果华尔街专家真有这个本事，为何还从事这项工作呢，岂不早就成了富翁？”二是迷信工具，股民们迫切希望找到一个正确的公式，然后就可坐享其成。然而，这些炒股工具会让人家远离公司的经营情况。我们应该看看巴菲特是怎么做的，要学会控制自己对股票分析工具的心理亲近感，克制自己远离这些短期波动的信息，避免自己的决策受到“工具”的影响。三是迷信内部消息。巴菲特最喜欢的投资消息，往往来自于免费渠道。他喜欢通过实际调查和看免费年报，发现大部分人都没有注意到的重
要信息。而那些从股市内部传出来的隐蔽情报，巴菲特称之为谣言，是靠不住的。四是迷信冒险。巴菲特一直坚持接近零风险理论，他的投资策略从来都是尽量避免风险，但他的回报率是世界上最高的。五是迷信分散化投资。巴菲特如此惊人的财富是怎么来的？是集中投资、长期持有带来的。他重点持有的只是少数几家特别优秀的大企业的股票，并与他们终生相伴。集中投资将投资变成了艺术，将股票和公司变成了亲人。
思 考：
1、巴菲特的投资经历对投资者有那些启发？ 2、巴菲特的投资思想的独到之处在什么地方？ 3、巴菲特的投资业绩为何如此出众？
4、中国的普通投资者，应怎样将巴菲特的投资策略运用于实践？
分析：
巴菲特简介
1930年8月30日，沃伦•巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈
市，沃伦•巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的想法，五岁时就在家门口摆地摊兜售口香糖。11岁购买了自己的第一张股票，赚到了5美元。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，挣取外快。
1951年，21周岁的巴菲特获得了哥伦比亚大学经济硕士学位。学成
毕业的时候，他获得最高A+。
1957年，巴菲特成立非约束性的巴菲特投资俱乐部[2]，掌管的资金
达到30万美元，但年末则升至50万美元。
1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金
已高达2200万美元。
1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了46%，
而道•琼斯指数才增长了9%。
1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮
报》
1992年中巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公
司——通用动力公司的股票，到年底股价上升到113元。
2008年，超越比尔盖茨成为全球富豪榜世界首富。
1. 巴菲特的投资经历对投资者有哪些启发？ 一、耐力与恒心
由于股市的剧烈变动，总有人把握不住自己，对自己的选择持深深的怀疑态度。另一方面，股市的急剧变动影响了人的知觉系统，产生对信息理解的不确切。很多事情尽管你已经作出了正确的判断，并且已经作出了勇敢的决定，但是你没有耐力与恒心一样不会成功，企业的发展是一个长期渐近的进程，没有耐心去等待无异于拔苗助长，其结果往往是事与愿违。
股票市场的趋势是上升过后的下降，下降过后的上升，几乎没有股票可以完全的对抗这样的趋势。只有投资者在上升或下降的趋势面前岿然不动，可以用长期趋势变动来弥补股票市场的波动，因为一般来讲按照股票的大体走势，股票价值总是会上涨的。
当然，长期的耐心是很难做到的，但我们不能因为有困难就不去努力，虽然你作不了最有耐心的事情，但只要你尽力作了，会比丝毫不付出努力得到更多的回报。
二、专注与冷静
投资应该专注于自己所熟悉的行业中某几个知名且自己看好的企业。做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。自己在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。
冷静对于投资者也是必不可少的一项素质，市场在很多时候处于一种不稳定的状态，很少有人不被它影响而作出理智的行为，冷静的投资者是要有一点笑看潮起潮落的超然的。因为只有冷静等待才能等到大机会。保持一种平和之心，保持一种高贵的人生态度。这一点对于做投资的人来说是很重要的。
三、谨慎不跟风
谨慎能减少轻率的错误，虽然过于谨慎会错过一些机会，但是“要想跑第一，你首先要跑完全程。”你失去少数机会并不可怕，（事实上股市总是充满机会的）可怕的是一次致命错误的打击。对于自己有把握的东西要自信与勇敢，对于自己不明白的东西要谦虚和谨慎。只有具有谦虚的品质才能勇于承认错误，才不会一错到底。
马蒂•舒华兹说：“再成功的投资者，也会有失误的时候，而对待损失的态度却是不同的，不同的态度又带来了不同的结果。大部分的交易员最后总是输钱的原因在于，他们宁愿赔钱也不愿意承认自己的错误。”
很多投资者都有从众心理，哪些项目热门，就跟风而上，完全不从自己的现实出发。跟风的坏处其实就是会造成盲目，而在股市里，盲目是很可怕的。巴菲特就说过：“我的成功并非源于高的智商，我认为最重要的是理性。”
2. 巴菲特的投资思想的独到之处在什么地方？
巴菲特的投资业绩之所以能够如此卓然出众，一个最大的原因就在于他的投资策略非常与众不同，我将其总结为三个不同：看的不同、想的不同、做的不同。
第一、看的不同
人们把巴菲特称为“奥马哈的先知”，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。
预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值
多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。
第二、想的不同 巴菲特有句名言：“当别人贪婪时我们恐惧，当别人恐惧时我们贪婪。无人对股票感兴趣之日，正是你应对股票感兴趣之时。”在股票飞涨，人们都拥入股市时感到不安，在股市毫无生气，经济低增长，通货膨胀持续上升时又开始进市，由此而取得了巨大的成功。
他说：“我从来没有见过一个能够预测市场走势的人。”巴菲特不相信任何股市预测专家，也不相信任何炒股软件，巴菲特说：“对于未来一年后的股市走势、利率以及经济动态，我们不做任何预测。我们过去不会预测，现在不会预测，未来我们也不会预测。”股神巴菲特根本不预测股价走势，又简单又省力，却赚成世界富豪。而很多股民天天预测股价走势，又复杂又费心又费力，结果不但不赚钱，反倒亏得一塌糊涂。
第三、做的不同
巴菲特说，如果你对投资知道的非常有限，传统化的多元投资对你来说就毫无意义。假如说你买了二十只股票，你能够真正透彻地了解每只股票吗，正因为你不了解，反而就不能规避风险，这个风险不是规避了，而是放大了。就是你不能把精力放在了解企业的经营状况上，并选择不要超过十种，就是五到十家价值合理，具有长期优势的公司，你还不如选择几家非常了解的企业，这样才能敢于冒险，敢于下大的赌注。
你的核心优势是什么，你最了解的领域是什么，就在了解的这个领域里面，选出来最具有投资价值的，长期、牢牢地控制在自己的手里。
3.巴菲特的投资业绩为何如此出众?
巴菲特的业绩之所以如此出众，我觉得首先这与他扎实的专业知识技能息息相关，这位世界首富，让我们觉得他好像有与生俱来的生意头脑一样让大家为之叹服不已，然而他之所以如此传奇，绝不是“天生”这一词就能解决的问题那么简单，巴菲特曾从师于著名投资学理论家本杰明.格雷厄姆，这为他以后一生的投资奠定了坚实的基础。
其次，他独到的眼光和对未来的的准确预知总能使他跑在世界经济市场的前面，巴菲特总是在“别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”。他不为周围所动，他总能清楚的认定自己要做的事情，并且做自己有把握的事情。他注重阅读，全面分析各公司的会计报表与内部情况，他注重于企业的内在价值，而并不仅仅是投资本身。
另外，巴菲特身上的执着与耐心也是成就他的关键，他总是注重于长期投资，他对一项投资的规划不是一个月两个月，也不是一年两年，而且“永远”。巴菲特认为投资要有耐心，而且要不受感情、希望和恐惧的影响，他选择自己有把握的投资组合，并一如既往的持续下去。他从不盲目投资，他总是坚持像乌龟一样投资，像兔子那般获利。这就是业绩出众的巴菲特。
4．中国的普通投资者，应怎样将巴菲特的投资策略运用于实践?
作为中国普通的投资者，要将巴菲特的投资策略运用于实践，我觉得极为重要的一点是要对自己的投资有耐心，有自己的判断标准和不易被外部环境所影
响的独特的眼光。在中国，很多投资者，尤其是普通投资者，他们或是缺少一定的专业知识，或是没有真正的实践经验，这使得他们往往跟风随大流。中国大妈抢金热潮、中小投资者盲目偏听“消息”、炒“题材股”、炒“垃圾股”等现象在我们的周边屡屡可见。所以作为中国投资者，我觉得必须预防盲目跟风的现象发生，做到理性投资，自己投资。以下具体讲一下怎样将巴菲特的投资策略运用于实践。
1、买股票买的不光是价格，而买的是企业的股权，选择优质上市公司，买入并长期持有，不考虑短期股价的波动，而是多注重公司的发展。有的人买了不去频繁操作，在股价下跌的时候，只要公司基本面没有变坏，长期坚持下来，其实收益翻番数倍。同样，有人买了股票，亏损累累。可能没有选择好的上市公司，或跟风操作，频繁进出，听小道消息，能不赔吗？因为他是“炒股”，而不是“投资”。有很多股民，买过同样的股票，有的几年下来坚持价值投资，收益不菲，而有的到现在还欠很多的钱，因为他总是根据技术指标分析，耍小聪明。
2、学习巴菲特就得学习他的投资心态，比如毅力、魄力、平和以及戒躁等。他还认为财富积累其实只需要一两次就够了，但是在重大转折出现时要有敏锐的判断力和魄力，说白了就是择时能力，在择时的时候就是要等待，等待的过程需要的就是毅力，这点是投资者需要学习巴菲特的。
3、必须结合中国股市的实际，因为美国的很多行业与中国的情况大不相同，而且发展的阶段也各不相同，所以盲目地照搬照抄很容易犯错。无论在任何一个领域要想成为顶尖，只是照搬别人基本上没有可能。做投资不要依赖任何人的评论或分析，投资大师的观点和行为也只能作为你投资决策的参考，站在巨人的肩膀上，独立思考，投资成功的目标并不遥远。
所有投资者首先要摒弃浮躁，稳健投资，因为投资不是让你一夜暴富，也不是一夜让你拥有大量财富的投资行为，更多的是让大家稳扎稳打投资。但你一定要明白，理财不是发财，投资不是投机。
会计学院学生实验报告
课程名称 初级财务管理 实验时间 实验项目 筹资方式选择案例分析报告 专业/班级/ 11级财务管理（4）班 2013年6月16日-28日 实验目的： 通过案例实验让学生掌握各种筹集资金的渠道的优缺点，掌握资金成本的计算方法，并把它做为筹资渠道的一个重要标准。 实验过程（含实验心得： 通过这个案例的学习，我们小组知道了普通股和优先股的区实验目的、实别以及各自优势，不同市场金融市场环境下企业的融资方式的利弊表现出不同的特点。需要企业决策者衡量利弊，仔细斟酌，验内容、具体采取最优组合进行融资。 通过案例分析明白作为决策者一定要有自己的决策能力，实验步骤、实只有做出正确的决策，才能把企业引向繁荣。选择融资筹资方式的分析方法只要是靠考虑内部风险控制，企业的主要目标是验收获或心实现企业利益最大化，不同的筹资方式的成本差别，一定要算清楚，好的筹资方式可以大大减少财务费用。如未来宏观经济形式和政府最新的货币政策等，筹资成本和投资项目的收益和得） 风险来衡量企业应该选择通过何种方式融资。另外为了企业经营回收的现金情况也起了重要作用。如果出现资不抵债的情况企业很有可能要破产，如何管理好资金回收以及金融扩张也是融资过程中非常重要的管理手段，这些都是需要慎重考虑的事情。 （详细实验报告另附在后面） 指导老师意见
成 绩 评 定
实验五：筹资方式选择案例分析
实验目的：通过案例实验让学生掌握各种筹集资金的渠道的优缺点，掌握资
金成本的计算方法，并把它做为筹资渠道的一个重要标准。
基本案情：
东方汽车制造公司急需l亿元的资金用于技术改造项目。为此，财务总监认为:“目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有资金为4亿元，借人资金为6亿元，负债比率为60%。如果再利用债券筹集l亿元资金，负债比率将达到64%，显然负债比率过高，财务风险太大，所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股股票或优先股股票筹集资金。
金融顾问认为:“目前我国金融市场还不完善，一级市场刚刚建立，二级市场尚在萌芽阶段，要发行l亿元普通股股票十分困难。发行优先股还可以考虑，但根据目前的利率水平和市场状况，发行时年股息率不能低于16.5%，否则无法发行。如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以12%的年利息率便可以顺利发行。”
财务顾问认为:“以16.5%的股息率发行优先股不可行，因为发行优先股所花费的筹资费用较多，把筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资金的资金成本将达到19%，这将高出公司税后资金利润率18%，所以不可行。但若发行债券，由于利息可在税前支付，实际成本在9%左右。而且目前我国正处于通货膨胀时期，利息率较高，这时不宜发行较长时期的具有固定负担的债券或优先股，因为这样做会长期负担较高的利息或股息。所以，应首先向银行借款1亿元的技术改造贷款，期限为l年，l年以后，再以较低的股息率发行优先股股票来替换技术改造贷款。”
[思考题]
(1)你认为总经理最后应选择何种筹资方式?
（2）本案例对你有哪些启示？
分析：
(1)你认为总经理最后应选择何种筹资方式?
东风汽车需要这笔资金，用于更新改造设备扩大生产，公司可选择的主要筹资方式很多，各位老总专家意见不一，众口难调，总经理需要最后拍板，所以，我们小组经过讨论分析如下结果结果小组讨论结果，：总经理采用优先股为主加部分贷款的方式。
首先讨论这个案例里公司具体情况各种筹资方式选择的可行性与利弊 。首先如果采用银行贷款。比如有专家说向银行筹借一亿元的技术改造贷款，一年到期，之后再采用其他筹资方式来代替贷款，但是从公司目前的资本结构情况来看不可行，负债率比较高，财务风险较大。再者由于通货膨胀的压力，银行利息比较高，筹资成本还款压力都不小，所以，单用银行贷款一定行不通。再次，发行债券。东风汽车公司在技术改造完成，优先股持有者对公司资产的要求大于普
通股票持有，各财务专家意见可以看出普通股发行欠缺市场环境，而公司的对应资本结构使公司单独通过债券融资和银行贷款融资的方式可行性较差，即使实施，未来经营过程中会遇到偿还压力，优先股辅助银行贷款相结合的方式，利用债务筹资，资金的成本低和贷款时效快，以及权益性资本筹资增加公司实力，降低综合资本成本，调整最佳资本结构，使企业保持适当的偿债能力，让企业的还款压力不至于过高，企业财务风险小，公司可以实现自己的发展目标。
（2）本案例对你有哪些启示？
1各种筹资方式都有各自的优缺点，不同市场金融市场环境下企业的融资方式的利弊表现出不同的特点。需要企业决策者衡量利弊，仔细斟酌，采取最优组合进行融资。
2.通过案例分析我们亲身做了一回企业主，专家，教授，行家都可能只看到的只是自己最擅长的一部分，作为决策者一定要有自己的决策能力，只有做出正确的决策，才能把2企业引向繁荣。
3.选择融资筹资方式的分析方法只要是靠考虑内部风险控制，企业的只要目标是实现企业利益最大化，不同的筹资方式的成本差别，一定要算清楚，好的筹资方式可以大大减少财务费用。如未来宏观经济形式和政府最新的货币政策等，筹资成本和投资项目的收益和风险来衡量企业应该选择通过何种方式融资。另外为了企业经营回收的现金情况也是对荣孩子方式选择起了重要作用。如果出现资不抵债的情况企业很有可能要破产，如何管理好资金回收以及金融扩张也是融资过程中非常重要的管理手段，这些都是需要慎重考虑的事情。
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