长期偿债能力分析解析

第四章 长期偿债能力分析

学习要求：

（1）了解长期偿债能力的含义；

（2）一般掌握长期偿债能力分析的各种衡量指标；

（3）一般掌握影响长期偿债能力的各种因素；

（4）一般掌握长期偿债能力分析的基本原理和方法；

（5）重点掌握长期偿债能力评价指标的计算和调整以及这些指标的分析；

（6）重点掌握偿债能力与获利能力的关系。

一、长期偿债能力的概念

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。企业的长期债务是指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的欠债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。分析一个企业长期偿债能力，主如果为了肯定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。

由于长期债务的期限长，企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与欠债的比例关系，取决于获利能力。

（一）资本结构

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资本结构是指企业各类长期筹资来源的组成和比例关系。长期资本来源，主如果指权益筹资和长期债务。

资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体此刻以下两个方面：

(1)权益资本是承担长期债务的基础。

(2)资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。

（二）获利能力

长期偿债能力与获利能力密切相关。企业可否有充沛的现金流入偿还长期欠债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来讲，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则越弱。

二、衡量长期偿债能力的指标

（一）资产欠债率

资产欠债率是全数欠债总额除以全数资产总额的百分比，也就是欠债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产欠债率的计算公式如下：

资产欠债率=（欠债总额÷资产总额）×100%

公式中的欠债总额指企业的全数欠债，不仅包括长期欠债，而且包括流动欠债。公式中的资产总额指企业的全数资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和

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递延资产等。

资产欠债率是衡量企业欠债水平及风险程度的重要标志。

一般以为，资产欠债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产欠债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产欠债率。

在分析资产欠债率时，可以从以下几个方面进行：

一、从债权人的角度看，资产欠债率越低越好。资产欠债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相较，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。

二、从股东的角度看，他们希望维持较高的资产欠债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全数资本利润率高于借款利息率时，欠债比例越高越好。

3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来益处的同时，尽可能降低财务风险。

（二）产权比率

产权比率是欠债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：

产权比率=（欠债总额÷所有者权益总额）×100%

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公式中的“所有者权益”在股分有限公司是指“股东权益”。

产权比率与资产欠债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。资产欠债率和产权比率可以彼此换算。

产权比率只是资产欠债率的另一种表示方式，产权比率的分析方式与资产欠债率分析类似。资产欠债率分析中应注意的问题，在产权比率分析中也应引发注意。比如：将本企业产权比率与其他企业对比时，应注意计算口径是不是一致等。

（三）有形净值债务率

有形净值债务率是企业欠债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭露企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下：

有形净值债务率=[欠债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100%

有形净值债务率主如果用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，

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则越弱。

对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行：

第一，有形净值债务率揭露了欠债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能取得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。

第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除无形资产，这主如果由于无形资产的计量缺乏靠得住的基础，不可能作为偿还债务的资源。

第三，有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，欠债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。

第四，在利用产权比率时，必需结合有形净值债务率指标，做进一步分析。

（四）利息偿付倍数

利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。其计算公式如下：

利息偿付倍数=息税前利润÷利息费用

或=（税前利润+利息费用）÷利息费用

或=（税后利润+所得税+利息费用）÷利息费用

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公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算，也可以用“净利润加所得税、利息费用”来测算。

对于利息偿付倍数的分析，应从以下几个方面进行：

一、利息偿付倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。

二、因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限。一般公认的利息偿付倍数为3。

3、从稳健的角度动身，应选择几年中最低的利息偿付倍数指标，作为最大体的标准。

4、在利用利息偿付倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。

（五）固定支出偿付倍数

固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的扩展形式，是从利润表方面评价企业长期偿债能力的又一指标。固定支出偿付倍数是指企业经营业务收益与固定支出的比率。其计算公式如下：

固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出

这里的固定支出是指利息费用加上企业发生的、类似于利息费用的固定性费用。该指标数额越大，偿债能力越强。该指标用于考察与欠债有关的固定支出和经营业务收益的关系，用于衡量企业用经营业务收益偿付固定支出的能力。

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固定支出应包括以下内容：

一、计入财务费用的利息支出。这部份利息支出是最大体的固定支出。

二、资本化利息。即计入固定资产本钱的利息费用。

3、经营租赁费中的利息部份。

固定支出偿付倍数指标计算时利用的息税前利润是在利润表的基础上调整得来的，利用税前利润加利息费用，这两个指标的计算口径是一致的。

固定支出偿付倍数=（息税前利润+租赁费中的利息费用）/[利息费用+租赁费中的利息费用+优先股股息（1-所得税率）]

三、影响长期偿债能力的其他因素

(一)长期资产

资产欠债表中的长期资产主要包括固定资产、长期投资和无形资产。将长期资产作为偿还长期债务的资产保障时，长期资产的计价和摊销方式对长期偿债能力的影响最大。

一、固定资产

资产的市场价值最能反映资产偿债能力。事实上，报表中。这资产的结果。报表中固定资产的价值是采用历史本钱法计量的，不反映资产的市场价值，因此不能反映资产的偿债能力。固定资产的价值受以下因素的影响：

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（1）固定资产的入账价值

（2）固定资产折旧

（3）固定资产减值准备

二、长期投资

长期投资包括长期股权投资、长期债权投资。报表中长期投资的价值受以下因素的影响：

（1）长期投资的入账价值。

（2）长期投资减值准备。

3、无形资产

资产欠债表上所列的无形资产一样影响长期资产价值。

（二）长期欠债

在资产欠债表中，属于长期欠债的项目有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款和其他长期欠债。在分析长期偿债能力时，应特别注意以下问题：

一、会计政策和会计方式的可选择性，使长期欠债额产生不同。分析时应注意会计方式的影响，特别是半途变更会计方式对长期欠债的影响。

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二、应将可转换债券从长期欠债中扣除。

3、有法定赎回要求的优先股也应该作为欠债。

（三）长期租赁

融资租赁是由租赁公司垫付资金，按承租人要求购买设备，承租人按合同规定支付租金，所购设备一般于合同期满转归承租人所有的一种租赁方式。因此企业通常将融资租赁视同购入固定资产，并把与该固定资产相关的债务作为企业欠债反映在资产欠债表中。

不同于融资租赁，企业的经营租赁不在资产欠债表上反映，只出此刻报表附注和利润表的租金项目中。当企业经营租赁量比较大，期限比较长或具有常常性时，经营租赁实际上就组成了一种长期性筹资。因此，必需考虑这种经营租赁对企业债务结构的影响。

（四）退休金计划

退休金是支付给退休人员用于保障退休后生活的货币额。退休金计划是一种企业与职工之间关于职工退休后退休金支付的协议。退休金计划应包括以下内容：参与该计划职工的资格和条件；计算给付退休金的方式；指定的退休金受托单位；按期向退休基金拨付的现金额；退休金的给付方式等。

（五）或有事项

或有事项是指过去的交易或事项形成的一种状态，其结果须通过未来不肯定事项的发生或不发生予以证明。或有事项分为或有资产和或有欠债。或有资产是指过去交易或事项形成的潜在资产，其存在要通过未来不肯定事项的发生或不发生予以证明。

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产生或有资产会提高企业的偿债能力；产生或有欠债会降低企业的偿债能力。因此，在分析企业的财务报表时，必需充分注意有关或有项目的报表附注披露，以了解未在资产欠债表上反映的或有项目，并在评价企业长期偿债能力时，考虑或有项目的潜在影响。同时，应关注有否资产欠债表往后的或有事项。

（六）许诺

许诺是企业对外发出的将要承担的某种经济责任和义务。企业为了经营的需要，常常要做出某些许诺，这种许诺有时会大量的增加该企业的潜在欠债或许诺义务，而却没有通过资产欠债表反映出来。因此，在进行企业长期偿债能力分析时，报表分析者应按照报表附注及其他有关资料等，判断许诺变成真实欠债的可能性；判断许诺责任带来的潜在长期欠债，并做相应处置。

（七）金融工具

金融工具是指引发一方取得金融资产并引发另一方承担金融欠债或享有所有者权益的契约。与偿债能力有关的金融工具主如果债券和金融衍生工具。

金融工具对企业偿债能力的影响主要体此刻两方面：

一、金融工具的公平价值与账面价值发生重大不同，但并无在财务报表中或报表附注中揭露。

二、未能对金融工具的风险程度适当披露。

报表利用者在分析企业的长期偿债能力时，要注意结合具有资产欠债表表外风险的金

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融工具记录，并分析信贷风险集中的信用项目和金融工具项目，综合起来对企业偿债能力做出判断。

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