1.某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元,票面利率为10%,筹资费用率为1%,发行优先股500万元,股利率为12%,筹资费用率为2%,发行普通股2000万元,筹资费用率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%.要求(1)计算债券成本率.(2)计算优先股成本率.(3)计算普通股成本率.(4)计算综合资本成本率.
答案：
（1）[（1500Ｘ10%）Ｘ（1-33%）]÷1500Ｘ（1-1%）=6.77% (2) (500Ｘ12%)÷[500Ｘ(1-2%)]=12.24% (3) (2000Ｘ12)÷[2000Ｘ(1-4%)]+4%=16.5%
(4) [1500Ｘ6.77%+500Ｘ12.24%+2000Ｘ16.5%]÷4000=12.28%
2.某企业现金收支状况比较稳定,预计全年需要现金为400000元,现金与有价证券的每次转换成本为200元,有价证券的利率为10%.要求(1)计算最佳现金持有量.(2)计算最低现金管理成本.(3)计算有价证券的变现次数.(4)计算持有现金的机会成本.(5)计算转换成本.
答案：
(1) 最佳现金持有量=[(2Ｘ400000Ｘ200)/10%]
1/2
=40000（元） =4000（元）
（2）最低现金管理成本=[2Ｘ200Ｘ400000Ｘ10%]
1/2
（3）有价证券变现次数=400000÷40000 =10（次）
（4）持有现金的机会成本=400000÷2Ｘ10% =20000（元） （5）转换成本=10Ｘ200 =2000（元）
3.某人欲购买一幢房屋,按销售协议规定,如果购买时一次付清房款,需要支付房款20万元,如果采用5年分期付款方式,则每年需要支付房款5万元,如果采用10年分期付款方式,则每年需要支付3万元.假设银行利率为10%,复利计算.如果银行允许在每年年末支付款项,试确定采用哪种付款方式最佳.
答案：
设第一种付款方式的房款现值为P1，第二种付款方式下的房款现值为P2，第三种付款方式下房款现值为P3，则： P1=20（万元）
P2=5 Ｘ（P/A，10%，5）=5Ｘ3.7908=18.95（万元） P3=3Ｘ（P/A，10%，10） =3Ｘ6.1446=18.43（万元） 因此，应该采用的付款方式为10年分期付款。
4.某企业预测的年度赊销收入净额为6000万元,其信用条件是:”n/30”,变动成本率为60%,资金成本率为10%.假设企业收账政策不变,固定成本总额不变.该企业准备了三个信用条件的备选方案:A方案:维持”n/30”信用条件;B方案:将信用条件放宽到”n/60”;C方案:将信用条件放宽到”n/90”.各种方案估计的赊销水平,坏账损失率和收账费用等有关数据如下表所示.要
求:在三个方案中选择最有利的方案.
信用条件备选方案表
单位:万元
项 目 年 赊 销 额 应收账款周转率 坏 账 损 失率(%) 收 账 费 用
答案：
项目 年赊销额 变动成本 扣除信用成本前收益 应收账款平均余额 应收账款机会成本 坏账损失 收账费用 信用成本 扣除信用成本后收益 A方案（n/30） 6000 3600 2400 6000÷12=500 300Ｘ10%=30 6000Ｘ3%=180 40 30+180+40=250 2400-250=2150 B方案（n/60） 6300 3780 2520 6300÷6=1050 1050Ｘ60%=630 630Ｘ10%=63 6300Ｘ3%=189 50 63+189+50=302 2520-302=2218 C方案（n/90） 6600 3960 2640 6600÷4=1650 1650Ｘ60%=990 990Ｘ10%=99 6600Ｘ3%=198 70 99+198+70=367 2640-367=2273 A方案(n/30)
6000 12 3 40
B方案(n/60)
6300 6 3 50
C方案(n/90)
6600 4 3 70
维持赊销业务所需资金 500Ｘ60%=300 由于C方案在扣除信用成本后的收益较高，应以C方案为最佳方案。
5.LD公司2003年7月1日发行面值为1000元,票面利率为8%,期限为5年的债券,债券每年7月1日付息,5年后还本.要求(1)如果发行时市场利率为5%,债券发行价格为1100元,确定是否应投资购买该债券.(2)若该债券发行价格为1080元,计算债券的到期收益率.
答案：
债券价值=1000Ｘ8%Ｘ（P/A，5%，5）+1000Ｘ（P，5%，5）=1129.86（元） 因市价低于债券价值，所以应该购买该债券。 1080=1000Ｘ8%Ｘ（P/A，i,5）+1000Ｘ(P,i,5) 用6%测算：
80Ｘ4.2124+1000Ｘ0.7473=1084.292 ›1080 用7%测算：
80Ｘ4.1002+1000Ｘ0.7130=1041.016 ‹1080
i=6%+(1084.292-1080)/(1084.292-1041.016) Ｘ(7%-6%) =6.1%
6.有A、B两个投资方案可供选择,其各年净现金流量如下表所示.该公司的资金成本为12%.要求:计算其净现值并评价投资方案的财务可行性
A、B方案净现金流量表
单位:万元
年 份 A方案净现金流量 B方案净现金流量
0 -1200 -1200
1 1200 100
2 200 100
3 200 200
4 100 200
5 100 1200
答案：
A方案净现值= -1200+1200Ｘ（P，12%，1）+200Ｘ（P，12%，2）+200Ｘ（P，12%，3）+100 Ｘ（P，12%，4）+100Ｘ（P，12%，5）=293.57（万元） B方案净现值= -1200+100Ｘ（P，12%，1）+100Ｘ（P，12%，2）+200Ｘ（P，12%，3）+200 Ｘ（P，12%，4）+1200Ｘ（P，12%，5）= -81（万元） 经计算可知，A方案具有财务可行性，B方案不具有财务可行性。
7.某投资方案寿命期为5年,每年的净现金流量均为10680元,初始投资额为37000元,要求:计算该方案的内含报酬率.
答案：
10680Ｘ（P/A，i , 5）-37000=0 (P/A,i,5)=37000÷10680=3.464
通过查5年期年金现值系数表，可知i介于12%——14%之间，用插值法计算： i=12%+(3.6048-3.4644)/(3.6048-3.4331) Ｘ(14%-12%)=13.63%
8.某企业生产和销售甲、乙两种产品,产品的单位售价分别为5元和10元,边际贡献率分别是40%和20%,全年固定成本为50000元.要求:(1)假设全年甲乙两种产品分别销售了20000件和40000件,试计算下列指标:A.用金额表示的盈亏临界点.B.用实物单位表示的甲乙两种产品的盈亏临界点的销售量.C.用金额表示的安全边际.D.预测利润.(2)如果增加促销费10000元,可使甲产品销售量增至40000件,而乙产品的销售量会减少到20000件.试计算此时的盈亏临界点的销售额和安全边际,并说明采取这一促销措施是否合算.
答案： （1）
A.加权平均边际贡献率=[5Ｘ20000Ｘ40%+10Ｘ40000Ｘ20%]/（20000Ｘ5+40000Ｘ10） =24% 盈亏临界点销售额=50000/24%=208333（元） B.甲产品占销售额比重=（5Ｘ20000）/500000=20% 乙产品占销售额比重=（10Ｘ40000）/500000=80%
甲产品盈亏临界点销售量=208333Ｘ20%÷5=8333（件） 乙产品盈亏临界点销售量=208333Ｘ80%÷10=16667（件） C.安全边际=500000-208333=291667（元）
D.预计利润=291667Ｘ24%=70000（元）
（2）增加促销费后的边际贡献率=（5Ｘ40000Ｘ40%+10Ｘ20000Ｘ20%）/（5Ｘ40000+10Ｘ 20000）=30%
盈亏临界点销售额=（50000+10000）/30%=200000（元） 安全边际销售额=400000-200000=200000（元） 利润=200000Ｘ30%=60000（元）
增加促销费用后虽然盈亏临界点销售额下降，但固定成本上升幅度大于盈亏临界点下降幅度，导致企业利润降低，因此采用这一措施不合算。
9.某公司每年耗用某种材料7200千克,该材料单位储存成本为4元,每次进货费用为100元.要求(1)计算存货最佳订货批量.(2)计算存货最佳订货次数.(3)与订货批量相关的总成本.(4)最佳订货周期.
答案：
最佳订货批量=[（2Ｘ7200Ｘ100）/4 ]
1/2
=600（千克）
存货最佳订货次数=7200÷600=12（次） 与订货批量相关的总成本=（2Ｘ7200Ｘ100Ｘ4）
1/2
=2400（元）
最佳订货周期=360÷12=30（天）
10.某公司现有A、B两个投资项目可供选择,A、B两个项目的一次性投资总额均为18万元,经济寿命均为10年,若投资款项从银行借入,利率为8%,但A项目在10内每年年末可收回投资4万元;B项目在前5年内,每年年末可收回投资5万元,后5年内,每年年末可收回3万元,要求:为该公司做出投资决策分析.
答案：
A项目回收额现值=4Ｘ（P/A，8%，10）=4Ｘ6.7101=26.84（元）
B项目回收额现值=5Ｘ（P/A，8%，5）+3Ｘ（P/A，8%，5）Ｘ（P，8%，5） =5Ｘ3.9927+3Ｘ3.9927Ｘ0.6806=28.12（元）
B项目回收额现值比A项目回收额现值高1.28万元，因此，B投资项目比A投资项目好。
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