上市公司高管层股权激励研究 吕胜楠张瑞 摘要：公司高管股权激励机制被视为解决现代企业委托一代理问题的重要途径，是促进公司高管与股东利益相一致的重要纽带．因 此收到了国内＃１－￣－界、政府和公司的高度关注。在我国，资本市场正处于建设期，上市公司高管的股权激励制度，正作为最重要的长期 激励机制被提上议题。 关键词：上市公司；高管层股权激励 股权激励概述 （一）股权激励的含义 一、（二）上市公司股权激励存在的问题 股权激励指的是上市公司以产权为约束，通过将本公司发行的股票 或者其他权益性工具授予本公司高管人员，旨在激励高管人员能够站在 企业所有者的角度，为了实现企业价值和股东财富最大化而勤勉Ｔ作， 激发管理者的创造性和积极性，从而改善公司的治理结构并推动企业的 长远发展。 （二）股权激励的理论基础 １．人力资本理论 １．企业对于股权激励的动机认识不足 企业进行股权激励的原因在于能够使管理者与所有者之间能够“共 担风险、共享收益”，股利企业的管理者能够勤勉工作，从所有者的角 度出发为企业的长期发展作考虑，从而降低代理成本，激发代理者的管 理才能。首先，企业在进行股权激励时应该从企业长远的战略角度出 发，股权激励不能仅仅局限于近几年的发展，还应该着眼于未来的发展 人力资本理论的提出突破了传统理论对于资本同质性的假设，体现 了人在物质生产中的决定性作用，是推动经济增长和发展的真正动力。 人力资本的主要属性分为以下几个方面：一是人力资本的专有性，即人 是活生生的个体，不能像其他资源一样可以分割；二是人力资本的内在 可控性，人力资本的使用与效用最终是根据其支配者的主观动机和才能 发挥作用的；三是人力资本的难测性，一个人的受教育程度与智力能力 并不能作为评价人力资本价值的单一因素。四是人力资本的协作性，往 往人力资本单方面很难发挥作用，而需要全体的配合和长期的合作才能 形成搭配合理，互通互融的一个群体结构。 那么此时企业的利益就不再是一小部分人的利益，而是关乎所有的 利益相关者的共同利益。在企业进行生产要素按照市场效率进行分配 时，也要根据产权考虑到人力资源的报酬。 ２．产权理论 传统的产权理论侧重于研究剩余索取权与剩余控制权所决定的企业 治理结构的，产权拥有者剩余利润占有率的多少决定了企业经营者的努 力程度，更偏重于强调企业内部激励机制的生成与作用。而超产权理论 则把竞争引人进来，作为一项激励的基本因素，在考虑到企业的自身发 展与市场条件的竞争机制的相互制约关系，认为竞争对于企业来说既是 种外在压力，又是一种内在推动力，竞争是促进企业得以进行治理结 构愈加完善和企业长期发展的一个重要因素。 一３．委托一代理理论 在社会分工的条件下，委托一代理关系是普遍存在的，委托人与代 理人之间的关系体现为委托人授予代理人一定的权利来代表其从事某 经济活动。这种契约关系并不是完全对等的，代理人可能会为了追求自 身的利益而损害了委托人的利益，这种可能性是一种基于信息不对称的 “道德风险”。为了解决“道德风险”的问题，委托人可以通过采用约 束与激励并施的方式对代理人进行管理：一方面，委托人通过具体的规 范和目标对代理人的行为进行约束，激发代理人内在的潜能，另一方 面，委托可以与代理人分享剩余价值对代理人进行激励，确保其目标函 数与股东的目标尽可能地达成一致，使经营者和管理者形成一个利益的 共同体。 二、上市公司股权激励的现状与存在的问题 （一）上市公司股权激励的现状 与变化。为此，可以适当地延长行权等待期。其次，股权激励的标准不 能设定过低，过低的行权条件会使管理人员的行权很容易实现，可能会 造成从而不恩进取，消极怠工。再次，根据边际收益递减的原则，初期 较高的股权激励方式可能会使管理者感到满意，但是随着企业的发展， 后续的股权激励若不能按照之前所设定的标准进行的话，管理者会产生 不满和消极情绪，对于公司的长远发展不利。 ２．企业内部缺少完整的科学的评价体系 对于企业的财务工作、经营管理方面，大部分企业缺少有效的监督 机制，对于财务状况和经营业绩的评价也缺少客珊陆和规范化，经常会 出现“自我监督、自我激励”的情况。公司的高管为了落实自己的利 益，经常会做出一些影响公司长远发展的事情，采取一些短期行为或者 进行不正当的关联方交易。如虚增利润，粉饰报表，虚拟业绩等等来操 纵股价。这不仅仅会影响企业的长期发展，还会侵害股东的权益，增加 投资者的市场风险。 ３．企业对于股权激励计划的实施缺少有效的监控 在国外，上市公司一般参照股票价格作为股权激励的标准，而在我 国，对于大多数上市公司而言，采用的评价标准是着眼于财务数据，单 纯的会计信息并不能全面反应企业在一段时期内的真实发展情况，还应 该考虑市场环境、行业特点和产品周期及机会成本等多方面的因素。例 如，在一个萧条的大的经济背景下，企业即便未能按照达到之前所预设 的行权标准，不过企业的各项经营指标均高于同行业的其他企业，这种 情况下应该予以管理人员一定的激励。单纯地参照财务指标作为股权激 励的执行标准，一方面会挫伤管理人员的积极性，另一方面可能会滋生 内部腐败等问题。 兰、加强上市公司股权激励的对策 （一）进一步完善股权激励的过程监管 因为股权激励涉及多方利益主体，为了确保股权激励能够有效地实 施和开展，必须进一步加强股权激励的过程监管。一是企业内部要加强 企业的内部监管，从企业的经营活动到经营结果的归集都要做到严格把 关，及时了解和掌握企业的经营活动和财务状况，对于企业的实时股价 有一个明确的估计。二是企业外部，证监会等监管机构对于提出股权激 励的企业，要做好审批工作，股权激励的整个流程都要实施监督，一旦 发现了有违法违规的股权激励行为，要坚决予以打击，遏制各种投机行 为。三是要发挥社会监督作用，对于不合规的股权激励要积极予以披 露，切实地保护投资者的利益，并扩大媒体监督的效用。 （二）进一步完善和优化考核指标 从股权激励的分布来看，在公布股权激励计划的上市公司中，金 融、医药、房地产领域的上市公司提出股权激励的较多，能源、交通、 运输、基础建设等行业企业提出股权激励的较少。从股权激励的方式来 看，８０％以上的企业在进行股权激励时，倾向于采用股票期权的方式。 从股权激励的对象来看，所有的上市公司股权激励对象都涵盖了企业的 董事会等高级管理人员，大部分的企业在进行股权激励时也考虑了中层 管理人员和核心技术人员等。从股权激励的标的股票的数量来看，由于 上市公司进行股权激励所涉及的标的股票不得超过股本总额的ｌｏ％，大 部分企业进行股票激励的标的股票占总股本的份额要超过５％以上。 我国经济正处于转型期，经济产业结构正在进行加速调整和稳步升 级，这对于上市公司来说有可能影响其稳定的经营业绩预期。在进行股 权激励考核指标时，既要考虑到质的变化又要考虑到多方面量的变化， 可以在一些传统的评价指标的基础上积极弓ｌ入一些更能体现企业战略价 值的例如ＥＶＡ、乎衡积分卡等综合性的指标，也可以参照一些非财务指 标，例如市场占有率、销售增长率等等。上市公司要根据自己所在的行 业发展情况实地统筹来考虑企业发展的机遇与可能性，构建高校科学的 股权激励评价体系。 （上转第１４１页） 作者简介：吕胜楠，蒙古族，辽宁省阜新人，学生，犬连财经学院，研究方向：财务管理（资产评估）。 张瑞，汉族，辽宁省大连市人，大连财经学院，助教，研究方向：财务会计。 ・＂１７６・＿Ｂ 审计等方面的内容，而且计算机软件与硬件的维护与设计能力较为薄 弱。财务信息具有一定的机密性，在对内开放的过程中存在一定限制， 导致财务部门对会计工作进行把持，会计信息缺乏全面性。会计电算化 是以现代信息技术为基础而实现的，网络安全、信息传输等方面的问题 长期存在，导致会计电算化的保密性与安全性缺乏保障，最终影响会计 信息可靠性。此外，会计软件纷繁多样，会计人员缺乏相应的会计软件 选择能力。 三、会计人员职业胜任能力的提高措施 （一）促进会计人员职业判断能力的提高 会计人员最为基础的就是要对会计相关知识进行一定的掌握，强化 现在仍旧没有形成明确的会计职业胜任能力的概念框架，对会计人员职 业能力的相关意见也都不具有权威性与统一性。当前，我国对会计人员 职业胜任能力的研究依旧处于初级阶段。在金融危机的背景之下，暴露 了更多企业会计信息方面的问题，对会计人员职业胜任能力提出了更高 的要求。本文对会计人员职业胜任能力所面临的要求及存在的问题进行 了分析，并依据相关问题提出了有针对性的完善措施，促进了会计人员 职业胜任能力的进一步提高，更好地满足经济社会发展对会计人员的新 要求。（作者单位：辽宁师范大学海华学院管理系） 参考文献： 自身对会计实务规范与会计法规的了解与掌握。会计人员的会计知识 中，书本知识与实践经验的积累是基础，在此基础上还应该掌握更多的 审计、金融、法律、税收、统计、计算机等方面的知识。对于跨国企业 而言，会计人员还应该对本国与国际的会计条例进行了解，对各种账目 处理方法进行掌握。此外，还应该注重会计人员职业道德素质的提高， 强化会计人员职业规范方面的学习，提高会计人员的抵抗能力。要树立 “诚信为本、操守为重”的职业道德方向，对会计政策与会计估算等进 行正确的选择；保持客观、公正的职业判断。通过这些措施，实现企业 会计人员职业能力的提高。 （二）促进会计人员会计信息处理水平的提高 在会计条令中对会计后续培训的时长进行了规定，指出在国家与地 方相关部门应该通过强制性、集中性的季度培训工作，提高培训的时长 与效率。此外，国家还应该强化对会计培训指导教师的审核与考察工 作，对培训１二作的内容、形式等题材大纲性的指导。在会计人员后续培 训过程中，教师应该针对不同的行业、地区进行分开教育，针对其差异 性选择有针对性的培训方法，在考试的过程中要严格把关，促进培训质 量的提高，真正发挥培训＿Ｔ作在实际工作中的作用，促进会计人员职业 胜任能力的提高。 （三）促进会计人员会计软件掌握能力的提高 在运用计算机对传统常保进行取代的过程中，会计人员难免会出现 心理抵抗情况，企业应该通过奖惩制度、定期培训等方式对会计人员的 这种心理抵抗情况进行积极的调整。要实现财务部门与企业其他部门之 间的沟通，从而形成统一的企业链，会计人员通过加密、跟踪检测等方 式对会计系统及数据进行保护。会计人员应该依据工作需求，学习各种 会计软件及计算机维修等方面的知识，实现计算机系统的完善，提高会 计信息安全防范意识。通过这些措施，一方面实现会计信息化的规范 化，另一方面确保会计信息系统的安全性与高效性。 （四）促进会计人员资质水平的提高 从整体上讲，实现会计人员上岗门槛的提高与年检考核的强化，是 对当前会计人员职业胜任能力现状进行改善的必然选择。实现会计人员 的转型，最为关键的就是对各种指标进行分析、对企业的实际问题进行 解决、对利润进行调整等。因此，会计证件是基础，此外还包括会计实 务从业经验、会计职称等。 四、总结 我国对会计职业胜任能力的探索始于上世纪９Ｏ年代之后，但直到 ［１］ 杨延华，董淑兰．企业会计人员职业胜任能力评价指标体系构建 ［Ｊ］．黑龙江八一农垦大学学报，２０１２（Ｏ１）． ［２］ 刘莹．高职学生会计职业胜任能力框架构建与综合评价——以结 构方程方法和ＡＭＯＳ软件为分析工具［Ｊ］．职业技术教育，２０１２ （１１）． ． ［３］ 王怡．会计专业本科生职业胜任能力评价体系研究——基于调查 问卷的分析［Ｊ］．财会通讯，２０１３（０１）． ［４］ 张庆龙．我国企业内部审计职业通用胜任能力框架设计研究—— 基于问卷调查的分析［Ｊ］．会计研究，２０１３（０１）． ［５］ 黄卫红，孟晓俊．课程体系的建构与会计本科毕业生职业胜任能 力的培养——对改进高校会计本科教学模式的思考［Ｊ］．教育教 学论坛，２０１３（１７）． ［６］ 毕秀玲，刘昂．我国内部审计人员职业胜任能力框架设计——基 于问卷调查分析［Ｊ］．南京审计学院学报，２０１３（Ｏ３）． ［７］ 冯华．基于职业会计师胜任能力的高等会计教育初探——以注册 会计师专业方向教育为例［Ｊ］．中国成人教育，２０１１（０４）． ［８］ 董淑兰，杨延华．企业高级会计人员职业胜任能力评价研究—— 来自黑龙江省的调研数据［Ｊ］．会计之友，２０１３（１７）． ［９］ 毕秀玲，刘昂．内部审计人员职业胜任能力框架研究——基于国 有大型企业人员层次结构的分析［Ｊ］．财会通讯，２０１３（１６）． ［１０］ 刘莹．高职学生会计职业胜任能力框架构建与综合评价——以 结构方程方法和ＡＭＯＳ软件为分析工具［Ｊ］．职业技术教育， ２０１２（１１）． ［１１］ 潘桂林．从译员岗位胜任力看ＭＴＩ职业技能型人才培养机制 ［Ｊ］．考试与评价（大学英语教研版），２０１４（０４）． ［１２］ 高玉荣．基于风险导向内部审计下内部审计人员的职业胜任能 力分析［Ｊ］．财经界（学术版），２０１４（０８） ｅｎｃｙ Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ．Ｖａｎｃｏｕｖｅｒ：Ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌ ［１３］ ＣＧＡ．Ｔｈｅ ＣＧＡ ＣｏｍｐｅｔＡｆｆａｉｒｓ Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ，ＣＧＡ—Ｃａｎａｄａ［Ｍ］．ｗｗｗ．ｃｇａ—ｏｎｌｉｎｅ．ｏｒｇ． ２０ｏ０ ［１４］ ＡＩＣＰＡ．Ｃｏｒｅ Ｃｏｍｐｅｔｅｎｃｅ Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ ｆｏｒ Ｅｎｔｒｙ ｉｎｔｏ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ Ｐｒｏ． ｆｅｓｓｉｏｎ［Ｍ］．Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ：￣Ｐｄｇｗ．ｍｃｐａ．ｏｒｇ，１９９９． ［１５］ ＩＦＡＣ．ＩＥＧ９：Ｐｒｅｑｕａｌｉｌｆｅａｔｉｏｎ Ｅｄｕｃａｔｉｏｎ，Ａｓｓｅｓｓｍｅｎｔ ｏｆ Ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌ Ｃｏｍｐｅｔｅｎｃｅ ａｎｄ Ｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅ Ｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓ ｏｆ Ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌ Ａｃｃｏｕｎｔｎｔｓａ Ｉ Ｍ １．Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ．ＷＷＷ．ｉｆａｅ．ｏｒｇ．１９９６． （下接第１７６页） 四、结语 （三）进一步优化股权结构 在完善公司治理结构加强内部监管的同时，企业也应该对股权结构 进行优化。我国上市企业的股权结构分布不是很合理，“一股独大”的 情况屡见不鲜，由于过度集中的股权结构可能会出现大股东操纵股价等 问题，无法保证中小投资者的合法权益，过度分散的股权结构又不利于 股东之间的平衡，不利于对于监督操作。所以在进行股权结构优化方 面，企业应兼顾大小股东利益的均衡性。 （四）进一步加强监事会与董事会的独立性 推行独立董事制度更加有利于企业内部监管工作的实施，强化制衡 机制。实施独立董事制度应与董事会的选举机制相结合，通过竞聘或者 提名的方式推选独立董事的人选。建立健全的外部董事诚信体系、考核 机制和约束机制。此外，要进一步增强监事会的独立性，加强监事会的 职能范围。不断提高监事会的话语权和巩固监事会的法律地位，构建完 善的约束与制衡机制。也可以尝试引入外部监事会制度，发挥好外部监 事在信息和功能上的作用。 股权激励机制引入我国历史尚浅，还有很长的一段道路需要我们去 拓展去学习。除了企业内部要加强对于自身的监管、制定合理科学的股 权激励评价指标以外，企业外部的一些政策制定部门也应给予足够的重 视。另外，对于不同的寒夜、不同特征的企业都会针对股权激励的效果 产生不同的影响，企业在进行股权激励的实施过程时应做到循序渐进， 因企业而异。（作者单位：大连财经学院） 参考文献： ［１］ 宋福刚，“我国上市公司股权激励存在的问题及对策”，齐鲁珠 坛，２０１２（０３） ［２］ 贺晋、黄易坤、唐威，“公司财务室脚下的公司治理综述”，经 济研究参考，２０１２（３６） ［３］ 杨青淳，王有森， “股权激励的中国路径”，西部论坛，２００６ （３） Ｂｕｓ ｓ１．１４１・