匿目团囫●文，占昕 摩根大通退出合资券商 由于受业务范围的限制和内部管理的制约．合资券商的业绩增长一直较为缓慢 但 随着中国资本市场体量扩张．中国市场也成为外资机构全球布局的必争之地。 尽管相比内资券商，合资券商发展缓 慢，但是对于外资来说，中国市场是一个巨 大诱惑，所以仍有新资本前仆后继。 合资券商的圈子虽然不大，但进进出 出的机构也不少。２０１６年的摩根大通和第一 创业携手５年后的和平分手，再次引起了市 场对合资券商的发展关注 ‘制约，合资券商的业绩增长一直较为缓慢 咀随着中国资本市场体量扩张，中国市场 宣布通过其在中国的合资证券公司瑞信方正 正式在深圳前海推出国内证券经纪业务，并 于９月３０日开始营运。而１ＯＲ以来，摩根大 通拟出让所持一创摩根股权也已尘埃落定。 或为外资机构全球布局的必争之地。 摩根大通继续寻找新标的 这一边，合资风刮正猛，截至目前， 近２Ｏ家券商递交申请等待批准成立，其中近 半是合资券商，比如深圳前海金控与汇丰银 行组建的汇丰前海证券、与东亚银行组建的 东亚前海证券等。那一头，近年的长江巴黎 近日，第一创业通过公告证实了上述 俏息。第－－６ ］１业表示，公司将以人民币３．Ｏ 元的价格收购摩根大通持有的一创摩根 ３３．３Ｏ％的股权。 “摩根大通与第一创业证券双方认 为，由第一创业证券保留对－－ｅｌｉ摩根的全部 创摩根的持股阵营，摩 资者报》记者表示，分手 历，公司还将不断寻求可 生华市场地位。而第一创 孽根的经营正常，核心团 百富勤证券、海际大和、财富里昂等合资券 商的外资出资方相继退出。 有人布局扩张，有人萌生退意，有人 凋整再战。２０１６年ｌ１月２目，瑞士信贷集团 昕有权和管理控制权，是符合各自股东利益 最大化的最佳安排。双方认为该协议有助于 隳一创业证券和摩根大通在华业务的未来发 展。”摩根大通相关负责人在接受采访时表 ７６ 中国夕Ｉ、资》ｆ ２０１７年第１期 ＦＯＲＥＩＧＮ／ＮＶＥＳＴＭＥＮＴＩＮＣＨＩＮＡ Ｉｓｓｕｅ１ ２０１７匝圜圜圜 示，第一创业证券仍将是摩根大通继续扩展 在华业务的重要业务伙伴。 一创摩根从事的主要业务为：股票与 来者赶上。２０１４年东方花旗、摩根士丹利华 鑫、中德证券、瑞银证券的净利润分别为 ５２２０万元、－４７万元、一１７３８万元、１ １９｛ｇ 公司债券（不含中小企业私募债券）的承销 与保荐。 合资双方曾约定，在符合相关法律法 规及有关规定及双方约定的前提下，将来摩 根大通可以提高其在～创摩根的持股比例。 但转眼，双方又重新出发。 “公司致力于在中国的发展，对在 华业务的发展制定了长期的战略发展计 划。”摩根大通方面告诉记者，中国不仅 是摩根大通全球业务更是其众多客户的重 元。２０１５年皆上升为１．２７亿元、３００２万元、 Ｉ．８１亿元、３．Ｏｌ亿元。 要市场，所以公司将继续不断寻求可行性 机会，以巩固其在中国的市场地位，更好 受制牌照业务 不过即便这样，与中资券商动辄成百 上千亿的净利润相比，合资券商仍存在较大 差距。 老牌的高盛高华证券近ｌＯ年一直保持 ５年多来，一创摩根的经营业绩却不尽 如人意。数据显示，从２０１１年￣ｒＪ２０１５年， 一地为客户提供服务。 资料显示，一创摩根为第一创业和摩 根大通共同出资组建，２０１Ｏ年，获嗌管机 构批准成立，总部位于北京。第一创业持 有一创摩根６６．７％的股权，摩根大通持有一 创摩根３３．３％的股权。自２０１１年５月起，第 一创摩根净利润分别为一３７５９万元、６５．７ 万元、１５９７．３万元、２７０２．４万元、１７５６．４ 万元。 了盈利的状态，但２Ｏ１５年净利润却为近五 年最低，仅３６４８万元 其２０１ １ ２０１４年的净 利润分别为：５０１４；５、７５４４万、６９１８万和 ５８０５万。 不过从综合实力来看，一创摩根在合 资券商中却不算弱。根据Ｗｉｎｄ数据，包括 首发、增发、配股、可转债和债券发行在内 的承销规模排名，截至ｌ２月２２日，２０１６年以 来东方花旗、摩根士丹利华鑫、中德证券、 创业通过控股子公司一创摩根开展投资 银行业务。 尽管合资券商具有天然优势，即可以 引进国际先进的管理模式和经营理念，提 升投资银行业务的经营管理水平，并充分 借鉴其在国际上的丰富经验和技术手段， 提高公司的金融创新能力。同时利用外资 投行的全球金融服务系统和网络，为境内 业绩增长缓慢与中资反差大 作为在成立之蕾玎颊受业内看好的一创 摩根，摩根大通的“退出”多少让人感到 有些惊讶，但回顾这些年的发展，与多数 瑞银证券、一创摩根在合资券商中排名前 五，总计承销家数分别为：１Ｏ８家、７１家、 ６６家、５２家￣ＩＺ１４６家，分别排名第１７位、第３１ 位、第３２位、第４０位和第４３位。 但就净利润而言，２Ｏ１４年、２０１５年起 一合资券商一样，业务牌照受限成为合资券 商的现实。 企业“走出去”战略提供更加专业的服务 和全球化支持，但受制牌照和业务局限的 劣势依旧明显。 创摩根和上述４家拉开了差距，甚至被后 “合资券商一直在中国发展得并不顺 畅，历史上中金公司作为中国内地第一家中 外合资的投资银行，有过非常辉煌的时刻， 但当时中国人还不太会做投行业务，研究也 刚刚起步，所以当时合资券商非常火，很多 大型ＩＰＯ几乎都出自他们之手，随着国内机 构的业务能力逐渐成熟，合资券商水土不服 的资源弱势又显现了出来，后来在中国都不 是太好。”上海某资深投行人士对媒体说。 “外资对中国国情的不熟悉和远近会 影响其研究和业务的发展，但中国的资本市 场体量巨大，沪深股市３０００家，新三板破万 家，外资不管业务开展如何，中国市场还是 要进来。” 作为全球第二大股票市场和全 球最具流动性的市场之一，在华扩大业务、 推出证券经纪业务对外资股东具有重要战略 意义。 相较内资券商，合资券商目前发力方 一 近创摩根日业表大，通第示持一，有创公的业司通一将创过以摩公人根告民３证币３．实．０Ｏ了％７上亿的述元股消的权息价。 格。第收一购 向在跨境业务，部分开启的经纪业务优势可 能体现在借助外资股东的品牌及客户资源， 为ＱＦＩＩ、ＱＤＩＩ和ＲＱＦＩＩ等客户提供跨境交 易。ＦＩＣ Ｊａｎ ２０１ ７ Ｉ Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｉｎ Ｃｈｉｎａ ７７