第十章 财务分析与评价
一、单选题
1.企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业的（ ）。 A.偿债能力 B.营运能力 C.盈利能力 D.发展能力
2.说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法是（ ）。 A.趋势分析法 B.横向比较法 C.预算差异分析法 D.比率分析法
3.以下各项中，不属于比率指标的类型是（ ）。 A.构成比率 B.定基动态比率 C.效率比率 D.相关比率
4.下列各项不属于财务分析中资料来源局限性的是（ ）。 A.报表数据具有时效性
B.报表数据可能存在不真实问题 C.报表数据可能存在不完整问题 D.财务指标体系不严密
5.乙公司的流动资产由速动资产和存货组成，年末流动资产为70万元，年末流动比率为2，年末速动比率为1，则年末存货余额为（ ）万元。
A.70 B.45 C.35 D.15
6.乙公司2017年年末资产总额为6000万元，产权比率为5，则资产负债率为（ ）。 A.83.33% B.69.72% C.82.33% D.85.25%
7.资产负债率越低，长期偿债能力越强，下列各项中，应适当降低资产负债率的是（ ）。 A.营业周期短的企业 B.提高负债利息率
C.流动资产所占比重较大的企业 D.兴旺期间的企业
8.某公司2017年的营业收入为5000万元，年初应收账款余额为200万元，年末应收账款余额为800万元，坏账准备按应收账款余额的8%计提。每年按360天计算，则该公司的应收账款周转天数为（ ）天。
A.15 B.36 C.22 D.24 9.下列各项中，不能反映流动资产营运能力的指标是（ ）。 A.存货周转率 B.总资产周转率 C.应收账款周转率
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D.流动资产周转率
10.甲企业2017年流动资产平均余额为200万元，流动资产周转次数为8次，2017年净利润为420万元，则2017年甲企业营业净利率为（ ）。
A.26.25% B.30% C.35% D.28.25% 11.（ ）是企业盈利能力指标的核心，也是杜邦财务指标体系的核心。 A.净资产收益率 B.总资产净利率 C.营业净利率 D.营业毛利率
12.某企业2017年年初所有者权益总额比2016年年初所有者权益总额增加12%，年末所有者权益总额比2016年年末所有者权益总额增加20%，本年没有影响所有者权益的客观因素，则该企业2017年的资本保值增值率比2016年的资本保值率提高了（ ）。 A.1.67% B.2% C.7% D.12%
13.某公司2015年净利润为1000万元，非经营收益120万元，财务费用50万元，则净收益营运指数为（ ）。
A.0.83 B.0.88 C.0.93 D.1.07 14.下列各项中，不会稀释公司每股收益的是（ ）。 A.发行认股权证 B.发行短期融资券 C.发行可转换公司债券 D.授予管理层股份期权
15.我国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露遵循的原则是（ ）。 A.自愿原则 B.强制原则
C.不定期披露原则
D.强制与自愿相结合原则
16.在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务分析指标是（ ）。 A.营业净利率 B.净资产收益率 C.总资产净利率 D.总资产周转率
17.下列综合绩效评价指标中，属于财务绩效定量评价指标的是（ ）。 A.盈利能力评价指标 B.战略管理评价指标 C.经营决策评价指标 D.风险控制评价指标
18.下列各项中，能够反映投入与产出关系的是（ ）。 A.构成比率 B.结构比率 C.效率比率 D.相关比率
19.下列关于营运能力分析的指标中，说法错误的是（ ）。
A.一定时期内，流动资产周转天数越少，可相对节约流动资产，增强企业盈利能力 B.一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强
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C.在一定时期内，应收账款周转次数多，表明企业收账缓慢 D.在一定时期内，应收账款周转次数多，表明应收账款流动性强 20.甲公司2017年的营业净利率比2016年下降6%，总资产周转率提高8%，假定权益乘数与2016年相同，那么甲公司2017年的净资产收益率比2016年提高（ ）。 A.4.5% B.5.5% C.2% D.10.5%
21.某公司2017年年末总资产500万元，股东权益350万元，净利润50万元，全部利息费用5万元，其中资本化利息费用2万元，假设该企业适用的所得税税率为25%，下列各项指标中计算正确的是（ ）。 A.权益乘数为0.7
B.利息保障倍数为13.93 C.资产负债率为40% D.产权比率为2.33 二、多选题
1.为了满足不同需求者的需求，财务分析一般应包括（ ）。 A.偿债能力分析 B.营运能力分析 C.盈利能力分析 D.发展能力分析
2.按比较对象，比较分析法可以分为（ ）。 A.趋势分析法 B.横向比较法 C.预算差异分析法 D.因素分析法
3.财务分析指标的局限性包括（ ）。 A.财务指标的计算口径不一致 B.财务指标的比较基础不统一
C.财务指标所反映的情况具有相对性 D.财务指标的评价标准不统一
4.某公司的资产负债率较高，则下列说法正确的有（ ）。 A.说明某企业的财务风险大 B.不能充分发挥财务杠杆作用 C.说明某企业的财务风险小 D.说明企业盈利能力较高
5.在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标上升的经济业务有（ A.用银行存款偿还负债 B.用现金购置一项固定资产 C.借入一笔短期借款
D.用银行存款支付一年的电费
6.下列各项中，影响总资产净利率的因素有（ ）。 A.产权比率 B.营业净利率 C.息税前利润 D.总资产周转率
7.计算资本保值增值率时，期末所有者权益的计量应当考虑的有（ ）。
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。 ）A.企业经营成果的影响 B.企业利润分配政策的影响 C.总资本的影响
D.行业未来发展的影响
8．获取现金的能力，可通过经营活动现金流量净额与投入资源之比来反映。投入资源应选用（ ）。 A.营业收入 B.资产总额 C.净资产 D.普通股股数
9.下列各项属于稀释性潜在普通股的有（ ）。 A.可转换公司债券 B.认股权证 C.股票期权 D.优先股
10.下列分析方法中，属于企业综合绩效分析方法的有（ ）。 A.趋势分析法 B.杜邦分析法 C.沃尔评分法 D.因素分析法
11.财务绩效定量评价指标中，属于盈利能力基本评价指标的有（ ）。 A.净资产收益率 B.成本费用利润率 C.资本收益率 D.总资产报酬率
12.在评价企业应收账款管理效率时，应将计算出的应收账款周转率指标与（来进行判断。 A.该企业前期 B.该企业后期 C.其他类似企业 D.与行业平均水平
13.下列选项中，能够影响企业的偿债能力的因素有（ ）。 A.可动用的银行存款指标或授信额度 B.资产质量
C.或有事项和承诺事项 D.经营租赁
14.某企业固定资产周转率高，可以反映出的信息有（ ）。 A.固定资产投资得当 B.固定资产利用效率高 C.企业的营运能力强 D.提供的生产成果较少
15.下列关于净收益营运指数的说法中，正确的有（ ）。 A.净收益营运指数越小，收益质量越差 B.净收益营运指数越小，收益质量越好
4 / 12
）相比较C.净收益营运指数越大，收益质量越差 D.净收益营运指数越大，收益质量越好 三、判断题
1.经营决策者是各相关主体中对企业分析最全面的，需要了解掌握企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息。（ ） 2.在采用因素分析法进行净资产收益率的分析时，可以随意颠倒营业净利率、总资产周转率和权益乘数的顺序。（ ） 3.财务分析中的效率指标，是某项财务活动中所费与所得之间的比率，反映投入与产出的关系。（ ）
4.财务报表是按照会计准则编制的，所以能准确地反映企业的客观实际。（ ） 5.目前我国企业经营绩效评价主要使用的是杜邦分析法。（ ） 6.基本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析四个方面。（ ）
7.现金比率用于分析企业的短期偿债能力，所以现金比率越大越好。（ ）
8.计算利息保障倍数时，其中的“应付利息”既包括当期计入财务费用中的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息。（ ）
9.应收账款周转率过低对企业不利，企业应保持较高的应收账款周转率。（ ） 10.营业净利率用于反映产品最终的盈利能力。（ ）
11.所有者权益增长率是指所有者权益的期末总额与期初总额之比。（ ） 12.非经营收益所占的比重越大，净收益营运指数就越小，收益质量就越好。（ ） 13.上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。（ ） 14.负债比率越高，则权益乘数越大，财务风险越大。（ ） 15.从企业股东的角度出发，资产负债率越低越好，企业的负债越安全，财务风险越小。（ ） 16.若企业实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测或经营计划低10%以上或高20%以上，应详细说明造成差异的原因。（ ） 四、计算分析题
1.甲公司的相关资料如下，2018年度营业收入为18000万元，营业成本为10000万元，净利润为2250万元。甲公司2018年年末资产总额为60000万元，所有者权益总额为25000万元，全年发行在外的普通股加权平均数为10000万股，年末每股市价为2.25元。（计算中需要使用期初与期末平均数的，以期末数替代） 要求：
（1）计算甲公司2018年年末的权益乘数； （2）计算甲公司的营业净利率； （3）计算甲公司的总资产净利率； （4）计算甲公司的总资产周转率； （5）计算甲公司的市盈率。
2.某企业2016年营业收入净额为4200万元，流动资产平均余额1000万元，固定资产平均余额680万元，全部资产由流动资产和固定资产两部分组成；2017年营业收入净额为4800万元，流动资产平均余额为1250万元，固定资产平均余额为750万元。 要求：
（1）计算2016年与2017年的总资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资产结构（流动资产占总资产的百分比）；
（2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。 五、综合题
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1.A公司2016年度财务报表主要数据如下：
销售单价 销售量 单位变动成本 固定经营成本 股利 股东权益（40万股普通股，市场价格为10元/股） 负债的平均利率 权益乘数 所得税税率 10元/件 100万件 6元/件 200万元 60万元 400万元 6% 1.5 25% 要求：
（1）计算该公司2016年年末的资产总额和负债总额；
（2）计算该公司2016年的息税前利润、净利润、每股收益、股利支付率和每股股利； （3）假设无风险报酬率为5%，该公司股票的β系数为2，股票市场的平均收益率为13%，该公司股票为固定增长股票，股利增长率为20%，分别按股利增长模型和资本资产定价模型计算普通股资本成本；
（4）预测该公司2017年的经营杠杆系数和财务杠杆系数；
（5）假设该公司2017年由于销售增长，所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的总面值为90万元，债券的总价格为91.94万元，发行费用为1.94万元，每年付息一次，到期还本，票面利率为10%，5年期，按一般模式计算该债券的资本成本。
参考答案与解析
一、单选题 1.
【答案】C
【解析】企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业盈利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。 2.
【答案】A
【解析】趋势分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展趋势。 3.
【答案】B
【解析】比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。 4.
【答案】D
【解析】资料来源的局限性包括：报表数据的时效性问题、报表数据的真实性问题、报表数据的可靠性问题、报表数据的可比性问题、报表数据的完整性问题。 5.
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【答案】C
【解析】乙公司年末流动负债=流动资产/流动比率=70/2=35（万元），速动资产=流动负债×速动比率=35×1=35（万元），所以存货余额=流动资产-速动资产=70-35=35（万元）。 6.
【答案】A
【解析】乙公司产权比率=负债总额/所有者权益=5，资产总额为6000万元，所以负债总额=6000×5/6=5000（万元），资产负债率=负债总额/资产总额×100%=5000/6000×100%=83.33%。 7.
【答案】B
【解析】营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率，选项A错误；提高负债利息率，会加大企业负债的实际利率水平，增加企业的偿债压力，应降低资产负债率，选项B正确；流动资产所占比重较大的企业，流动性较强，企业的偿债压力小，可以适当提高资产负债率，选项C错误；兴旺期间的企业，盈利能力强，企业的偿债压力小，可以适当提高资产负债率，选项D错误。 8.
【答案】B
【解析】应收账款周转次数=5000/[（200+800）/2]=10（次），应收账款周转天数=360/10=36（天）。 9.
【答案】B 【解析】反映总资产营运能力的指标是总资产周转率。反映流动资产营运能力的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。 10.
【答案】A
【解析】2017年甲企业营业收入=流动资产平均余额×流动资产周转次数=200×8=1600（万元），2017年甲企业的营业净利率=420/1600×100%=26.25%。 11.
【答案】A
【解析】净资产收益率又叫权益净利率或权益报酬率，是净利润与平均所有者权益的比值，表示每1元股东资本赚取的净利润，反映权益资本经营的盈利能力。该指标是企业盈利能力指标的核心，也是杜邦财务指标体系的核心，更是投资者关注的重点。 12.
【答案】C 【解析】2017年资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益×100%=2016年年末所有者权益×（1+20%）/[2016年年初所有者权益×（1+12%）]=1.07×2016年资本保值增值率。 13.
【答案】C
【解析】经营净收益=净利润-非经营净收益=1000-（120-50）=930（万元），净收益营运指数=经营净收益/净利润=930/1000=0.93。
【提示】非经营净收益=非经营收益-非经营损失 14.
【答案】B
【解析】稀释性潜在普通股包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等，所以选项B
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正确。 15.
【答案】D
【解析】管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这类信息。我国也基本实行这种原则，如中期报告中的“管理层讨论与分析”部分以及年度报告中的“董事会报告”部分，都是规定某些管理层讨论与分析信息必须披露，而另一些管理层讨论与分析信息鼓励企业自愿披露。 16.
【答案】B
【解析】净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。 17.
【答案】A
【解析】财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四个方面的基本指标和修正指标构成。选项B、C、D属于管理绩效定性评价指标。 18.
【答案】C
【解析】效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。 19.
【答案】C
【解析】在一定时期内周转次数越多（周转天数少）表明：企业收账迅速，信用销售管理严格；应收账款流动性强，从而增强企业的短期偿债能力；可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。 20.
【答案】C
【解析】2016年净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数，则2017年的净资产收益率=（1-6%）×营业净利率×（1+8%）×总资产周转率×权益乘数=1.02×营业净利率×总资产周转率×权益乘数，所以2017年净资产收益率比2016年提高=（1.02-1）/1×100%=2%。 21.
【答案】B
【解析】权益乘数=总资产/股东权益=500/350=1.43；利息保障倍数=息税前利润/利息费用=[50/（1-25%）+（5-2）]/5=13.93；资产负债率=总负债/总资产×100%=（500-350）/500×100%=30%；产权比率=总负债/股东权益=（500-350）/350=0.43。 二、多选题 1.
【答案】ABCD 【解析】为了满足不同需求者的需求，财务分析一般应包括：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析等方面。 2.
【答案】ABC 【解析】根据比较对象的不同，比较分析法分为趋势分析法、横向比较法和预算差异分析法。
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趋势分析法的比较对象是本企业的历史。横向比较法比较的对象是同类企业，比如行业平均水平或竞争对手。预算差异分析法的比较对象是预算数据。 3.
【答案】BCD
【解析】财务分析指标的局限性包括：财务指标体系不严密；财务指标所反映的情况具有相对性；财务指标的评价标准不统一；财务指标的比较基础不统一。 4.
【答案】AD
【解析】企业较高的资产负债率表明较大的财务风险和较高的盈利能力。 5.
【答案】AD
【解析】选项A、D都使企业资产减少，从而会使企业总资产周转率上升；选项B没有影响；选项C会使资产增加，因而会使总资产周转率下降。 6.
【答案】BD
【解析】总资产净利率=营业净利率×总资产周转率，所以影响总资产净利率的因素是营业净利率和总资产周转率。 7.
【答案】AB
【解析】资本保值增值率的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响。 8．
【答案】ABCD
【解析】获取现金的能力，可通过经营活动现金流量净额与投入资源之比来反映。投入资源可以是营业收入、资产总额、营运资金、净资产或普通股股数等。 9.
【答案】ABC 【解析】稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换公司债券、认股权证和股票期权等。 10.
【答案】BC
【解析】企业综合绩效分析的方法有很多，传统方法主要有杜邦分析法和沃尔评分法等。 11.
【答案】AD 【解析】财务绩效定量评价指标中，净资产收益率和总资产报酬率属于盈利能力状况的两个基本评价指标。选项B、C属于评价企业盈利能力的修正指标。 12.
【答案】ACD 【解析】运用应收账款周转率指标评价企业应收账款管理效率时，应将计算出的指标与该企业前期、与行业平均水平或其他类似企业相比较来进行判断。 13.
【答案】ABCD 【解析】可动用的银行贷款指标或授信额度并不反映在财务报表中，但是由于可以随时增加企业的支付能力，因此可以提高企业偿债能力；如果企业存在很快变现的长期资产，会增加
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企业的短期偿债能力；如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增加企业的潜在偿债压力，同样各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务；如果企业存在经营租赁时，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。 14.
【答案】ABC
【解析】固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。 15.
【答案】AD
【解析】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差，因为非经营收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持续性较低。反之，净收益经营指数越大，收益质量越好。所以选项A、D正确。 三、判断题 1.
【答案】√
【解析】企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握，进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。 2.
【答案】× 【解析】采用因素分析法进行分析时必须注意因素替代的顺序性，不可随意颠倒各因素的顺序，否则会得出不同的计算结果。 3.
【答案】√
【解析】效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。 4.
【答案】×
【解析】财务报表虽然是按照会计准则编制的，但不一定能准确地反映企业的客观实际。例如：报表数据未按照通货膨胀进行调整；某些资产以成本计价，并不代表其现在真实价值。 5.
【答案】×
【解析】财务综合评价的方法有很多，包括杜邦分析法、沃尔评分法等。目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。功效系数法又叫功效函数法。 6.
【答案】×
【解析】基本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析五个方面。 7.
【答案】×
【解析】现金比率用于分析企业的短期偿债能力，但也不是越大越好，这一比率过高就意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上从而影响企业盈利能力。 8.
【答案】√
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【解析】计算利息保障倍数时，其中的“应付利息”既包括当期计入财务费用中的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息。 9.
【答案】×
【解析】一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快，应收账款周转率过低，则说明营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。应收账款周转率过高，可能是企业奉行严格的信用政策，其结果会限制企业扩大营业，从而降低企业盈利水平。 10.
【答案】√ 【解析】营业净利率反映每1元营业收入最终赚取了多少利润，用于反映产品最终的盈利能力。 11.
【答案】×
【解析】所有者权益增长率，是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，反映企业当年资本的积累能力。 12.
【答案】×
【解析】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差，因为非经营收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持续性较低。 13.
【答案】√
【解析】影响企业股票市盈率的因素有：（1）上市公司盈利能力的成长性；（2）投资者所获取报酬的稳定性；（3）市盈率也受到利率水平变动的影响。 14.
【答案】√
【解析】权益乘数=1/（1-资产负债率），所以，负债比率越高，权益乘数越大，财务风险越大。 15.
【答案】×
【解析】一般说来，资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险越小。但是从企业的股东的角度出发，资产负债率并不是越低越好，因为资产负债率过低往往表明企业没有能充分利用财务杠杆，没能充分利用负债经营的好处。 16.
【答案】√ 【解析】企业应当对前期已披露的企业发展战略和经营计划的实现或实施情况、调整情况进行总结，若企业实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测或经营计划低10%以上或高20%以上，应详细说明造成差异的原因。 四、计算分析题 1.
【答案】
（1）权益乘数=总资产/股东权益=60000/25000=2.4
（2）营业净利率=净利润/营业收入×100%=2250/18000×100%=12.5% （3）总资产净利率=2250/60000×100%=3.75%
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（4）总资产周转率=18000/60000=0.3（次）
（5）市盈率=每股市价/每股收益=2.25/（2250/10000）=10（倍）。 2.
【答案】（1）2016年流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额=4200/1000=4.2（次） 2016年总资产周转率=营业收入/（流动资产平均余额+固定资产平均余额）=4200/（1000+680）=2.5（次）
2016年流动资产占总资产百分比=1000/1680×100%=59.52% 2017年总资产周转率=4800/（1250+750）=2.4（次） 2017年流动资产周转率=4800/1250=3.84（次）
2017年流动资产占总资产百分比=1250/2000×100%=62.5% （2）总资产周转率总变动=2.4-2.5=-0.1（次）
2016年总资产周转率=流动资产周转率×流动资产占总资产百分比=4.2×59.52%=2.5（次） 其中流动资产周转率降低对总资产周转率的影响=（3.84-4.2）×59.52%=-0.214（次） 资产结构变动对总资产周转率的影响=3.84×（62.5%-59.52%）=0.114（次） 由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.114次，但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低了0.214次，二者共同影响使总资产周转率降低0.1次。 五、综合题 1.
【答案】
（1）资产总额=权益乘数×股东权益=1.5×400=600（万元） 负债总额=600-400=200（万元）
（2）息税前利润=（10-6）×100-200=200（万元） 净利润=（200-200×6%）×（1-25%）=141（万元） 每股收益=141/40=3.525（元） 股利支付率=60/141=42.55% 每股股利=60/40=1.5（元） （3）股利增长模型：
普通股资本成本=[1.5×（1+20%）]/10+20%=38% 资本资产定价模型：
普通股资本成本=5%+2×（13%-5%）=21%
（4）2017年经营杠杆系数=（200+200）/200=2 2017年财务杠杆系数=200/（200-200×6%）=1.06
（5）债券资本成本=[90×10%×（1-25%）]/（91.94-1.94）=7.5%。
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