科技信息 2009 年 第 23期SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION○金融之窗○
0.引言
封闭式基金是指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行
总额，在初次发行达到了预定的发行计划后，基金即宣告成立。封闭式 基金合同中明确规定了封闭期 （目前我国封闭式基金的封闭期为 15 年或者 5 年两种情况），在封闭期内不再追加发行新基金单位。合同到 期后，封闭式基金清盘结束，也可以修改基金合同后继续运作 [1]。
在基金的市价高于净值时称为溢价交易，当基金的市价低于净值 时，称为折价交易，基金溢价和折价的大小可通过下列公式来计算：
溢价率或折价率＝（市价－净值）÷净值×100%
在绝大多数时候，封闭式基金的价格均低于资产净值，即处于折
价交易状态，如美国封闭式基金折价幅度一般稳定在 10%～20%之间。 这便是所谓的“封闭式基金折价之迷”。
我国内地封闭式基金从 1998 年发行以来， 经历了一个从溢价到 折价的过程。 1998 年 4 月 17 日， 金泰基金作为第一只基金上市，以
1.45 元开盘，溢价 45%，兴华基金上市期间，基金溢价进一步加大，多 只基金价格达到 2 元以上，溢价率达 100%以上。 2000 年一季度，基金 净值大幅上扬，而二级市场市价涨幅较小，溢价基金二级市场价格的 泡沫被填实，22 只大型基金全面进入折价交易。 2001 年 8 月至 2002 年 8 月，我国境内发生了通乾、鸿阳、丰和等 6 只新设立的封闭式基 金，这些基金一般上市即跌入折价交易的状态。这也就说明在 2002 年 以后，基金的折价交易已经成为一个市场规律。
1．封闭式基金国内外研究现状 1．1 国外研究
总结国外对于封闭式基金折价之迷的研究，现阶段主要有以下五
种理论用来解释该问题：
1．1．1 代理成本理论。 该理论认为，包括发行时支付的发行费用，
卖出时支付的撤出费用以及日常交易中所支付的管理费用等都要从
基金的资产中扣除。 如果这些费用超过了一个合理的标准，那么将会 造成基金的折价[2]。但是通过大量的实证研究，证实了该理论并不能解 释为何基金的折价率在有时候会出现较大程度的溢价，为何各基金之 间存在着横截面关系的联动变化等问题 [3]。
1．1．2 资产流动性理论。 该理论包括两种假说：一种是“限制性股 票”假说，该假说认为基金管理者将大量的资金投资于在一段时间内 流动性较差的股票，即按基金市值计算的资产净值实际是夸大了实际
资产的价值，从而导致持有该种股票的基金折价；另一种是“大额折价 说”， 即基金管理者将过多的资金投资于某一个股票， 由于流动性风 险，在这种股票变现时其价值必然会低于基金公告的资产价值，造成 折价[4]。但该理论仍然存在的缺陷，如其并不能解释那些大规模的多样 化基金的折价等问题。
1．1．3 资本利得税理论。 该理论认为，由于封闭式基金的收益为未 实现的资本利得，当投资者购买了大量封闭基金的同时，需要承担潜 在的资本利得税将在基金的资产净值中扣除。那么该基金包含的未实 再利润越大则其折价率就越大。 同样的，该理论并无法解释为什么当 投资者所购买的未实现资本利得的封闭式基金转为开放式基金后，折 价立即消失这个问题。
1．1．4 业绩预期理论。 该理论认为，投资者对于基金未来的预测通 过基金的折价水平反映出来，即当投资者认为基金管理者能为其带来 超额收益时，基金就会溢价；反之，就会出现折价[5]。 然而，在实际中收 益超过市场平均水平的基金也常常发生折价，故表明这一理论的应用 性并不强。
1．1．5 行为金融学理论（噪声理论）。 Lee, Shleifor 和 Thaler 提出了 封闭式基金困惑的行为金融学解释 [6]。 他们认为,封闭式基金的持有者
中有一些是噪音交易者,噪音交易者对未来收益的预期很容易受到不 可预测的变动的影响。因为噪声交易者对市场有时过分乐观有时又过 分悲观，从而导致基金价格的忽高忽低以及联动变化。 因此封闭式基
金投资者除了面对基金价格波动风险外还要面对噪声交易者情绪波
动的风险，理性投资者要求去这种风险进行补偿，由此便导致了封闭 式基金折价的现象。
1．2 我国封闭式基金折价之迷的解释
顾娟(2001)对封闭式基金折价与基金未来业绩、基金风险、基金所
持投资组合集中度等因素之间的关系进行分析, 并特别检验了各个基 金折价之间的相关性。她的结论初步证实了封闭式基金折价水平似乎 与基金基本面因素关系不大, 但并没有进一步利用投资者情绪来解释 这一问题。 张俊喜和张华(2002) 通过各种直接和间接的检验, 发现传 统的、 注重基本层面的理论皆无法解开我国基金折价之谜; 相反, 行 为金融学的“投资者情绪”理论具有很强的说服力。王擎(2004) 运用定 量分析方法, 通过构造我国封闭式基金的折价模型, 分析折价决定的 理性预期成分和噪声交易成分, 并从折价形成的机制上剖析了我国封 闭式基金折价形成的原因。
2．我国封闭式基金折价问题的实证研究
本文研究的我国封闭式基金样本主要是 1997 年 11 月 14 日国务
院证券委员会《证券投资基金管理暂行办法》发布以后成立的封闭式 基金。 考虑到研究的时限,我们需要存续时间较长的样本,以便观察和 研究基金交易的变化规律。 因此, 我们选取 2002 年 12 月 31 日以前 上市的 25 只基金,包括基金开元、基金金泰、基金兴华、基金安信、基
金裕阳、基金普惠、基金同益、基金泰和、基金景宏、基金汉盛、基金裕 隆、基金安顺、基金普丰、基金兴和、基金天元、基金金鑫、基金同盛、基 金景福、基金汉兴、基金通乾、基金鸿阳、基金科瑞、基金丰和、基金久 嘉、基金银丰。研究的期限为 2007 年 1 月至 2009 年 1 月，样本选取时 点为每月最后一个交易日。 其中股票型基金 24 只，混合型基金 1 只。 基金资产净值的数据全部来自 WIND 资讯。
2．1 各封闭式基金间联动关系研究
通过研究我国封闭式基金折价率不难发现，我国封闭式基金的折
价率变化皆有如下特点：
2．1．1 在封闭式基金发行之初， 由于受股票市场整体水平的影响
较大，每一种基金都出现了不同程度的溢价。 相对于国外发行时溢价 幅度大约在 10%左右（Weiss,1989 和 Peavy,1990）。 在我国，由于封闭 式基金发行时间选择不同，所处市场环境不同，其溢价水平也不尽相 同，甚至不同基金之间上市首周的溢价差别很大，基金开元上市第一 周的溢价超过了 50% ，除此之外，大部分基金在上市第一周的溢价均 在 3% - 20%之间。
2．1．2 随着封闭式基金上市时间的增长， 封闭式基金价格会逐渐 由溢价转为折价并一直处于折价水平。 对于美国证券市场的封闭基 金，Weiss(1989)表示基金会在上市 120 天之后由溢价转为平均 10%的 折价，然后折价就稳定了。 但在我国市场上封闭式基金转为折价的时 间比较短， 而且转为折价后折价率也相对于欧美国家 10%-15%的水
平高许多，平均在 22.57%左右（截止至 2009 年 3 月 25 日）。
2．1．3 我国封闭式基金在其封闭期内折价率与其资产净值没有固 定比例，而与其分红率相关。实际上由于封闭式基金不能自由赎回，基 金持有人的潜在收入不能成为当期收入，故而分红率成为衡量封闭式 基金收益率的重要指标。但同时封闭式基金的分红率又低于大多数开 放式基金，使其收益率相对较低，所以较高的折价率补充了其投资收 益的不足。一般地，封密式基金的分红回报率越低其折价率就越高，反 之亦然（张军，2004）。
我国封闭式基金折价交易之迷的行为金融学实证分析 朱 晔
（上海财经大学金融学院 中国 上海 200433）
【摘 要】简要介绍了“封闭式基金折价交易之谜”产生的由来，分析了我国封闭式基金折价交易的基本情况及其特征，并选取了我国封闭
式基金市上 25 支具有代表性的样本基金进行实证研究，分析了各支基金间折价率以及折价率变化的相关性，并在此基础上构建了一个多因素
模型进一步验证。 最终得出了我国封闭式基金折价交易问题的主要原因是由投资者情绪的原因造成的，证明了行为金融学对我国封闭式基金
折价问题的解释。
【关键词】封闭式基金；折价交易；行为金融学；投资者情绪；实证研究
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2．1．4 随着市场繁荣程度的变动， 我国封闭式基金的折价率也会 随之变动。如 2007 年受股票市场大幅上涨的影响，各封闭式基金折价 率纷纷降低直至 2008 年 11 月转为溢价状态； 但随着金融危机的暴 发，市场业绩出现下滑，同时各封闭式基金折价率也不断增大。
综上我们可以看出我国的封闭式基金的价格基本上都存在着溢
价-折价-溢价-折价-深度折价的情况。 而从以上结论我们可以分析 出我国的封闭式基金存在着一个共同的因素影响其整体折价率，即各 封闭式基金之间存在着联动关系。
下面本文就利用所选样本封闭式基金对其联动关系进行实证研 究。
各封闭式基金折价率之间的相关性分析
获得每个基金在每个研究时点时的折价率。利用 EVIEWS 统计软 件计算 25 支样本基金折价率的相关性，所得结果如表 1 所表示：
表 1 25 支样本基金折价率的相关系数
从表 1 中可以出， 本文所选取的 25 支样本封闭式基金在所选期 限内共有 300 个相关系数， 其中小于 0.5 的有 85 个，0.5 以上的相关 系数有 215 个， 占总数的 71.83%。 在所得到的相关系数中， 其值在 0.8-0.9 区间最多，达到 74 个，占总数的 24.69%，其次是 0.7-0.8 区间， 此区间的相关系数有 60 个，占总数的 20.11%。 由此可见，我国封闭式 基金折价率的整体联动性是比较显著的， 其价格存在着整体变化趋 势，大体表现为同时溢价或折价。
我们再看同一家基金管理公司旗下的样本封闭式基金在所选期
限内的折价率的相关性，所得结果如表 2 所表示： 表 2 同一基金管理公司样本基金折价率的相关系数
从表 2 我们可知，同一家基金管理公司旗下的封闭式基金的折价 率的相关系数也比较高，但是与整体封闭式基金折价率的相关性水平 相比较并没有显著突出。 除大成基金的基金景宏，基金景福以及嘉实 基金的基金泰和，基金丰和以外，其他基金的相关系数皆大于 0.7。 这 也就说明每一家基金管理公司所管理的封闭式基金折价率的相关性
并没有超出整体折价率的相关性水并，也就意味着我国封闭式基金的 折价水平受整体影响，具有共同的变动趋势。
进一步研究投资者情绪对封闭式基金折价率的影响以及封闭式
基金间的联动变化，本文利用封闭式基金折价率变化的联动关系来说 明这个问题。 而封闭式基金折价率的变化通过如下公式来获得：
封闭式基金折价率的变化＝（报告期的折价率－基期的折价率）÷ 基期的折价率
将本文先取的 25 支样本基金的折价率的变化通过 EVIEWS 统计 软件计算，得出表 3 的结果：
表 3 25 支样本基金折价率变化的相关系数
从表 3 不难看出， 本文所选取的 25 支封闭式基金的折价率的变 化水平具有很高的相关性。 其中，相关系数大于 0.5 的样本有 277 个， 占总数的 92.23%； 而同期 25 支样本基金的折价率的相关系数高于
0.5 的样本有 215 个，占总数的 71.83%。 所以，本文认定封闭式基金的 折价率变化的相关程度要高于其折价率的相关相关程度。
从表 3 看出， 相关系数在位于 0.7-0.8 和 0.8-0.9 的个数分别为 105 个和 117 个，各占总样本数的 35.04%和 38.92%。 而从表 1 得出封 闭式基金折价率的相关系数落在同样的区间内的个数分别为 60，74， 各占总数的 20.11%和 24.69%。 封闭式基金折价率变化的相关程度远 远大于其折价率的相关程度。
当然，0.5-0.7 这个区间内的样本个数从表 1 的 72 个下降至表 3 的 47 个，所占比例由 24%下降对 15.67%。 但是这一现象比没有影响 封闭式基金折价率变化的相关性的评价， 因为在 0.5-0.7 这个区间内 所减少的样本数我们可以认为是其落至了相关系数更大的区间内，这 一点从表 3 中拥有更多的样本属于相关系数为 0.7-0.9 的区间内可以 证明。因此，封闭式基金的折价率的变化具有很高的联动变化关系，其 折价率的变化趋势也会受到投资者的情绪影响，并表现的基本一致。
同样的，我们将 25 支样本基 金中属于同一家基金管理公司的
基金列出， 并研究这些封闭式基 金折价率的变化， 所获得的结果
在表 4 中列出。
从表 4 中可以发现，各基金管理公司旗下的封闭式基金折价率的
变化相关水平同表 2 中所表现的一样虽然具有高度的相关水平但并 没有过分的区别于整体所有封闭式基金之间折价率变化的相关水平。 这也就再次解释了封闭式基金折价率的变化受投资者情绪的影响，但 并不是只针对单支基金，即与单个基金的特点并无太大联系，而是对 于所有的封闭式基金都会产生共同的联动影响。
表 4 同一基金管理公司样本基金折价率变化的相关系数
2．2 封闭式基金折价的多因素模型研究
通过本文前一部分的实证分析，可以得出我国封闭式基金折价率
具有着相似的变化趋势，而且这一变化趋势受共同因素的影响。 借助 行为金融学理论，本文提出我国封闭式基金折价率水平受交易市场噪 声即投资者情绪的影响。 那实际情况是否也符合以上理论分析呢？ 本 文将从我国封闭式基金的各项指标中选取有可能对投资者情绪产生
影响的因素构建一个多因素模型， 利用所选取的 25 支样本基金的截 面数据进行逐步回归，根据所得结果进一步论证投资者情绪对于封闭 式基金折价水平的影响。
本文考虑到我国封闭式基金折价的可能原因及影响投资者投资
情绪的各种情况，选取了如下因素来构建多因素模型进行实证研究。 2．2．1 基金规模
我国现阶段封闭式基金的规模主要有 45 亿 （2 支 ）、30 亿 （13
支）、20 亿（14 支）、8.42 亿（1 支）和 2 亿（2 支）。 对比这些封闭式基金
的折价率不难发现，规模较小的基金平均折价率较低，而规模较大的 其折价率反而偏高，借用国外研究者提出的“小盘股效应”可以来解释
这一原因。 故基金规模必将成为投 资者情绪的一个重要影响因素。
2．2．2 基金业绩
一支基金的业绩越好，说明其
背后的管理水平越高，而相对于基
金净值，其价格也应越高，即净值市价与基金的收益成反比。故而基金 业绩是会左右封闭式基金溢价或折价的原因之一。
2．2．3 基金分红
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由于封闭式基金投资者的主要的收益来自于基金分红及买卖价
差，那么封闭式基金的分红将成为投资者选择的重要因素。 当投资者
预期某基金分红提高时，将会更乐意持有该基金从而导致基金的价格 上升，进而使得其折价幅度减少。
2．2．4 基金到期日
2006 年 11 月 14 日， 基金兴业成为我国封闭式基金发行以来第
一支到期的基金。 由于我国对于封闭式基金到期时所面临的清算、转 为开放式基金或者续期等操作还较缺乏经验，所以对封闭式基金到期 时的各种预期也会成为影响投资者情绪的因素。
2．2．5 基金资产流动性
由于我国封闭式基金投资风格过于相近， 甚至交叉持股现象严
重。 当某一基金过多的持有同一股票时，那么该股票的变现困难就成 为不可忽视的风险， 其变现价值必然低于之前基金公布的资产净值。 所以封闭式基金应当有一定的折价。
2．2．6 换手率
换手率的高低表示了基金在二级市场上的活跃程度，也意味着该
基金的流动性的好坏。投资者进行投资时必定考虑到这一因素对其收 益的影响，因为封闭式基金换手率低、流动性差、买卖不活跃等因素都 有可能造成基金的折价。
2．2．7 市场环境
我国资本市场仍处于发展的初期，投资者并不成熟，极易受市场
环境的影响。 当周围市场形势大好，大盘上涨时，投资者蜂拥而入，致 使基金价格上涨折价减小；而当市场环境不容乐观时，投资者又纷纷 出场，基金价格下跌折价增大。
该实证研究中所采用的变量为：D
本文被解释的变量为封闭式基金的折价率 Dit： Dit= Pit -NAVit NAVit ×100%
其中 Dit 指第 i 支样本基金在 t 时刻的折价率；Pit为第 i 支样本基 金在 t 时刻的价格；NAVit为第 i 支样本基金在 t 时刻的净值。 Dit 为负
值时表示折价，其负值越大，折价率则越小。
基金规模用样本基金的发行规模（GM），即封闭式基金发行时的 份额数表示；
基金业绩用基金的净值增长率（JZ）表示，我们将本期的净值增长 率视为投资者对未来业绩的预期；
基金分红（FH）用样本基金的相应时期报告中的数据确定； 基金到期日用距离到期日的天数（DQ）表示，具体计算时对其取
对数使用；
基金资产流动性用基金持股集中度（JZD）表示，即为基金所持有
的前十大股票的市值占基金净值的比例； 换手率（HS）来自于招商证券交易软件；
市场环境用上证指数（SZ）表示，计算时对其取对数使用。 本文设计的模型如下：
Dit=α+β1GMit+β2JZit+β3FHit+β4DQit+β5JZDit+β6HSit+β7SZit+εit
εit为随机误差项
运用逐步分析法对模型进行回归分析，得到如下结果：
Dit=-2.413-0.00201GMit+0.110JZit+0.321FHit-0.00669DQit+0.319SZit 经过标准化处理后，得到以下标准化回归方程：
Dit=-0.215GMit+0.093JZit+0.054FHit-0.455DQit+0.434SZit
表 5 多因素模型逐步回归的方差分析
表 6 多因素模型逐步回归系数
随着各因素变量的引入，本文所提出的多因素模型的均方误差不 断减小，最后降到 0.640，说明引入的各种因素变量的确为被解释变量
做出了贡献。 同时，模型的 F 检验也证明所有引入的因素变量的回归 系数不同时为零，被解释变量和引入的各因素变量全体之间存在线性 关系。 从标准回归模型可以看出，显著影响我国封闭式基金折价的因 素。 最终的模型中包括基金规模、基金收益、基金分红、距离到期日时 间以及市场环境等因素, 而当期净值收益率、 资产流动性和换手率与 折价的关系并不明显。 模型调整后达到了 0.554 显示此模型对我国封 闭式基金折价问题具有一定的解释能力。
具体分析，首先基金规模作为最先被引入的因素变量其回归系数 为－0.215，这说明基金规模与基金折价率呈负相关的关系，即随着基 金规模的增大，基金的折价率将越大，基金规模越小，基金的折价率越 小。这与规模较小的基金其流通市值小，容易被控盘，资本成本高的特 点是密不可分的，这也类似于股票市场上的“小盘股效应”。
市场环境是仅次于基金规模的一个重要因素。本文模型的回归结 果显示其与基金折价率呈正相关关系，回归系数为 0.434。这是由于整 个股票市场看好时，基金所投资的股票价格上涨，使得基金资产净值 上升；与此同时，当市场环境较好时，投资者也会将更多的选择投资封 闭式基金，基金需求量的增大引起其价格的上升。 当基金价格的上升 幅度大于基金净值的上升幅度时，封闭式基金便会出现折价问题。
封闭式基金的到期日时间与基金折价率呈负相关关系，即距离到 期日越近，封闭式基金的折价率越小。 究其原因是因为当封闭式基金 面临到期时，将会选择清算，转为开放式基金或者是续期，除去封闭式 基金续期以外，投资者都将会得到基金净值相等的资产。 所以当投资
者预期封闭式基金即将清算或转为开放式基金时，将会有大量资金涌 入使得基金价格上升而折价率减少。
基金业绩作为投资者对于基金未来收益预期的一个重要因素，在 本文模型中也发挥了重要作用。其回归系数为 0.093，即投资者会选择 过往基金业绩较好的封闭式基金进行投资，从而导致该基金的价格升 高，折价率降低。
传统理论认为当封闭式基金分红时，由于投资者将会迅速获得一 笔现金流，从而致使大量资金去选择即将分红的封闭式基金，引致其 价格上升，折价率下降。而本文模型也进一步印证了传统理论，基金分 红与其折价率之间的相关系数为 0.054，呈正相关关系。 3．结语
封闭式基金折价之迷的研究由来已久，行为金融学上对此解释为
由于投资者情绪所产生的噪声交易产生了封闭式基金折价交易，并且 认为封闭式基金的折价率本身就代表了投资者情绪指数。
对我国封闭式基金市场的实证研究， 发现了我国封闭式基金中各 支基金之间， 以及不同基金折价率的变化之间都有较强的联动性。 同 时，我国封闭式基金的价格走势又符合市场上多种因素变化规律，折价 的幅度也与市场上多种易改变投资者情绪的因素呈线性相关。 这表明 我国封闭式基金价格变化受投资者情绪这一共同因素的影响较为明
显，与行为金融学上对于封闭式基金折价交易的解释是相吻合的。
【参考文献】
〔1〕李曜. 证券投资基金学(第 3版)[M]. 清华大学出版社,2008. 〔2〕Boudreaux, K.J., Discounts and Premium on Close-end （下转第 378 页 ）
○金融之窗○ 371
科技信息 2009 年 第 23期SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION
（上接第 375 页）因为没有待定参数，所以在开采过程中只需要测得以 上所列环境参数，将相应的标准量（标准状况下绝对温度（273K）与压 力）带入（2）式即可得到煤的游离瓦斯含量。
表 2 平煤十三矿煤样煤吸附常数 a，b 值
注：不考虑灰分水分为 1t煤除去灰分和水分后的吸附量。
1.2.2 煤的吸附瓦斯含量 目前一般按 Langium 方程计算，在计算 中应同时考虑煤中水分、可燃物百分比以及温度的影响，因此，煤的吸
附瓦斯量为：
Xx= abp(1+bp) e
n(t0-t) 1
(1+0.31W) (100-A-W) 100 (2)
式中 a、b—吸附常数； p—煤层瓦斯压力（Mpa）；
t0—实验室测定煤的吸附常数时的实验温度，（℃）； t—煤层温度，（℃）；
n—系数，按下式计算：n= 0.020.993+0.07P ；
A、W—煤中得灰分和水分，%；
Xx—煤的吸附瓦斯含量，m3（标准状态下）/t（煤）。 2.结语
2.1通过理论推导实现了煤的吸附常数的线性求解关系，使煤的吸
附常数的求解更为简便且准确。
2.2 掌握了煤层瓦斯含量实验室测定的整个过程， 研究分析了煤
的等温吸附实验中各误差影响因素认为等温吸附实验煤样的粒度为
0.2~0.25mm 比较合理；考虑到实际影响因素的复杂性，为了方便比较 实验结果，进行实验时温度采用统一的 30°C，为了更适应现场效果， 采用煤层的实际瓦斯压力。
2.3 实验中采用国家标准将煤样吸附平衡的时间定为 7 小时。 煤层瓦斯含量的实验室测定在对现场进行模拟的条件下，达到了
准确测定的目的，对防治瓦斯灾害，保障煤矿安全、高效生产具有重要 意义。
【参考文献】
〔1〕宁德义，唐本东，刘云生，中国煤层气含量测定技术[J]，中国煤层气，1996，1：
33~45.
作者简介：赵帅（1987—），男，2006 年进入中国矿业大学学习，现在就读于
中国矿业大学安全工程学院。
〔责任编辑：翟成梁〕 科 ●
取样地点 1/a 1/ab 水分 Mad (%) 灰分 Aad (%)
不考虑灰分水分 考虑灰分水分 a 值 (m3/t) b值 (MPa-1) a 值 (m3/t)
b值 (MPa-1)
137><031 风 巷煤样
0.0518 0.0608 2.17 15.74 19.3050 0.8520 23.516
9 0.8520
（上接第 371 页）Mutual Funds: A Study in valuation [J]. Joumal of finance 28,
1973.
〔3〕Malkiel, B. The Valuation of Close-End Investment Company Shares[J]. Journal
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Pricing of Close-End Funds[J]. Journal of Financial Economics. 52, 1999.
〔6〕Lee MC Charles, Shleifer Andrei ,Richard H Thaler. Investor Sentiment and
The Close-End Fund Puzzle[J]. The Journal of Finance, 1991. 〔7〕张俊喜, 张华. 解析我国封闭式基金折价之谜[J]. 金融研究, 2002 (12).
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作者简介：朱晔（1988．4—），男，山东济宁人，现就读于上海财经大学金融学
院，研究方向为信用管理，货币银行。
〔责任编辑：张艳芳〕 科 ●
(c)起始点坐标：X0=183.9674；Y0=118.7056.
(d)单击【工具】→【查询】→【坐标点】 GPS:东经 108°15.000′；北纬 35°00.000′
2.3 飞播 GPS 值的误差
这种编辑飞播 GPS 值所产生的误差来源于插入地形图时比例尺
的误差。 如图(a)所示比例尺为 1:50000;5KM 的图面误差为+0.14mm,一 般播区设计的最佳长度为 7KM, 近年来由于退耕还林、天保等林业工 程原因,设计的小播区较多,播区长度一般在 5～7 KM,则它的现地误差 为+7～ +9.8M. 此类误差完全可以满足飞播造林施工的需要。因此当插 入地形图误差为 0 时,这种误差也就不存在了。 3.小结
利用 Auto CAD 软件编辑飞播造林中的 GPS 数据，完成了由以往
的“变数”到现在的“定数”这一改变，彻底消除了人为误差，使 GPS 数 据的设计精度大为提高。 2008 年 10-11 月份,我们在安康、延安、咸阳 3 市 8 县对所涉及的 13 个播区的 GPS 值，利用 Auto CAD 软件进行编 辑。 实践结果表明，用该软件编辑 GPS 数据具有省时、省工、精度高、 无差错、易追溯等特点。 这一成果的应用为飞播造林及其它工作在实 践应用中提高 GPS 数据的设计精度有一定的指导意义。
【参考文献】
〔1〕白凤鸣. GPS 卫星导航在飞播造林中的应用.河北林果研究.1998.S1． 〔2〕袁安存.全球定位系统(GPS)原理与应用.大连海事大学出版社.1999． 〔3〕国家标准.飞播造林技术规程 GB/T 15162-2005.北京.中国标准出版社.2005．
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2004．
〔5〕毋河海.地理信息系统空间数据结与处理技术.北京：测绘出版社.1997. 〔6〕龙马工作室. Auto CAD 2007 中文版完全自学手册. 北京：人民邮电出版社.
2007．
〔责任编辑：张艳芳〕 ● ●
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