外汇市场与外汇期权

外汇市场与外汇期权

4.1外汇期权市场

外汇期权是期权的一种，顾名思义，外汇期权买卖的是外汇，即期权买方有权在约定的到期日按照双方事先约定的汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，但是买方并不具有义务进行买卖。

套期保值，简明之，是指为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，利用金融工具进行风险对冲抵消的活动。[7]

截至2014年，银行间外汇期权市场交易量累计突破500亿美元，为去年全年年交易量的3倍。

在外汇套期保值衍生品大家庭里，远期、掉期、期权都是非常基础的交易品种，但在中国金融市场，由于前些年人民币单边升值，远期、掉期业务发展相对成熟，期权市场似乎仍在蹒跚起步。

在人民币单边升值的环境下，多数国内企业应对汇率风险的做法变得相对简单，比如出口型企业都通过远期结汇锁定未来的结汇汇率，进口型企业要么选择即期购汇，要么通过美元融资推迟购汇享受因美元贬值带来的更优的购汇汇率；使用外汇期权规避汇率风险的企业数量相当少。

在人民币汇率双向波动的情况下，企业不再一味持有人民币，而是储备一定额度外币应对潜在的人民币贬值风险，某种程度推动外汇期权业务发展。

外汇期权业务量之所以出现井喷式增长，也有政策推动的因素。8月份正式实施的《银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务管理规定》（即外管局34号文），某种程度促进外汇期权业务快速发展，

34号文最大特点，一是改变以往相关外汇期权业务需要外管局备案的做法，将外汇期权业务准入门槛下放给银行，即银行在企业实际贸易经营需要的情况下，可以为客户量身定制各类外汇期权套期保值方案，极大幅度推动相关业务迅猛发展；二是允许企业在买入期权同时，又可以通过卖出外汇期权做套期保值，大幅拓宽银行的各类期权组合产品创新能力。

以平安银行为例，该银行整个上半年外汇期权交易量接近2亿美元，在外管局34号文面世后，短短两个月外汇期权业务量一下子骤增至20多亿美元。

4.2外汇期权价格影响因素

1、期权的价格与市场即期汇率

期权的执行价格便是约定的汇率，约定的汇率越高，看涨期权的价格就越低，看跌期权的价格就越高，反之亦然。

2、到期时间

到期时间越长，期权价格越高。

3、预期汇率波动率大小

波动越大，期权不稳定性越大，期权价格越高。

4、国内外利率水平

看跌期权中，外汇期权中的卖出货币利率越高期权价格越高。

看涨期权中，外汇期权中的买入货币利率越高期权价格越低。

4.3关于无风险套利机会 连续复利计算公式 rFPlim(1)ntPertnn，其中P为资产现值，F为其终值，r为连续复利率。 资产的价格必须以终值除以e才可以保证没有无风险套利机会。 rt4.4外汇期权定价公式 推导 先假设汇率也遵循伊藤过程，σ为汇率随机变动的波动率，γ为国外货币的无风险收益率。国内无风险收益率为r。 汇率kse(Tt)，交割价格即到期汇率为x。 ff1222frssrf2ts2s根据Black-Scholes偏微分方程和边界条件fmax{kx,0}得(Tt)r(Tt)r(Tt)aseN(p)xeN(q)akN(p)xeN(q) 出欧式外汇期权看涨期权的定价公式，即

再由边界条件fmax{xk,0)得到欧式外汇看跌期权的定价公式bxer(Tt)N(q)se(Tt)N(p)，即bxer(Tt)N(q)kN(p) 其中 s2ln()(r)(Tt)x2pTt s2ln()(r)(Tt)x2qpTtTt t22N(x)edtx 很明显，上述定价公式与外汇期权价格影响因素相契合。