暴风集团资金链断裂的成因及对策研究

作者：曾荣

来源：《今日财富》2021年第07期

资金链是维系企业正常经营的前提，然而近年来资金链断裂引起企业危机的现象层出不穷。本文选取了互联网领域的典型企业—暴风集团，首先分析了其资金链断裂的背景，接着从资金筹集、资金投资、资金回流三个方面明确了其资金链的运作状况，然后探讨了其资金链断裂的成因，最后提出了防范资金链断裂的对策。 一、暴风集团资金链断裂的背景 （一）暴风集团简介

2007年1月暴风集团股份有限公司正式成立。2014年9月暴风魔镜问世。2015年3月24日其在深圳创业版成功上市。2015年7月，暴风集团正式进入互联网及电视产业。2016年推出N421战略，明确提出以DT为核心发展成为以体育和娱乐为主的互联网企业区域的龙头。2016年6月暴风体育成立。 （二）暴风集团资金链断裂过程

暴风集团自上市成功以来展开了“全球DT大娱乐”计划，形成了多元化格局。2018年正式宣布“All for TV”战略，这意味着暴风逐渐从互联网平台提供者转向了互联网电视硬件提供商。但“All for TV”战略的实行也并不顺利，2018年以来其经营状况迅速恶化。据年报显示第一季度暴风净收入达3.86亿元较去年下降13.7%，净利润为-2954万元较去年下降79.27%。2019年7月28日晚，暴风集团突然公布一则声明称公司最大股东冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关滞留。2020年7月7日深交所发声明称暴风股票自次日起停止上市。 二、暴风集团资金链运作状况 （一）资金筹集状况

本文从短期及长期偿债能力来分析暴风集团的偿债能力。从短期偿债能力来看，流动比率和速动比率都逐渐降低，17年与18年更是都小于1，这表明暴风集团短期偿债能力不足。从长期指标来看资产负债率逐年上升，18年达到168.69%，表明暴风集团还本能力不足，究其原因是互联网电视销售收入的下降无法继续提供资金。18年利息保障倍数为负数，表明暴风集团缺乏足够的利润以支付利息。综合来看其综合偿债能力弱，进一步发展成为现金流短缺的闭合循环，导致融资如果不到位资金链条就会崩塌。 （二）资金投资状况

对内投资角度，除2018年外固定资产和无形资产的投入额度都大幅上升，2017年更是达到1.91亿。这主要是公司加大了对互联网影视等方面的资金投入。在对外投资方面，2016年阶梯式上涨大约为15年的2倍9.91亿。这是因为暴风集团基于多元化的战略开始对外投资众

多新兴陌生产业。暴风魔镜是暴风领域下的VR业务但由于VR技术不够完善无法形成用户依赖，因此当同类产品在市场出现后，暴风的VR业务开始走下坡路;暴风收购MPS公司来发展自身的体育产业，但由于体育项目遭到了各种限制，MPS经营情况受损导致破产清算。这两次投资的失败对资金本就匮乏的暴风无疑又是一个沉重的打击。 （三）资金回流状况

由表2可以看出，除18年外暴风集团的经营规模不断扩大，但与之相对应的现金流量净额却逐渐减少。2015年后企业快速扩张导致暴风集团总的销售毛利率显著下降。暴风对外投资重点在2015与2016年，为了实施多元化的战略目标，带动技术实力增长因此不断增加投资。但从上表数据来看，投资活动带来的现金流量净额几乎一直都是负数，主要是因为暴风所投资的公司每年净利润绝大部分处于亏损状态，而其核心业务也并没有带来良好的收益。 整体上来看暴风集团的资金回流情况不太好。经营活动上表现为获得的净利润低，资金回笼周期长;投资活动上为投资收益能力差，难以为企业创造现金流量。 三、暴风集团资金链断裂的成因分析 （一）实际控制人冯鑫经营战略失误

冯鑫作为实际控制人，为公司做出许多重大决策，但结果证实他并没有作为管理者的思维。2012年1月暴风影音5推出，成为QQ与迅雷外排名第三的大客户端软件。这一路的成功轨迹促使冯鑫盲目自信，此外冯鑫个人一直比较看好体育产业，2016年5月收购MPS，而MPS被暴风收购之后经营每况愈下，2018年开始破产清算，集团几十亿资金就这样化为泡影，这对本已举步维艰的暴风集团来说，完全是致命的打击。 （二）盲目进行多元化

暴风集团从上市后发展势头良好，通过募集资金、发行非限制性股票以及非公开发行公司债获得了资金来源。而后公司实行了多元化，逐渐进入了互联网电视、VR、体育等领域。在互联网电视领域推出了暴风TV，利用价格战抢占市场导致损失惨重;VR业务受众面窄，投入得不到回报;体育影视的效益不仅未完全体现反而呈现萧条趋势;多元化业务战略不但没有给集团带来营收和利润的增长，繁多的业务布局、过长的战线反而消耗了集团大量的资金，形成现金流紧缩的局面。

（三）主业凋零，核心竞争力不足

暴风集团以暴风影音出现在大众视野，也凭借暴风影音获得初步成功。然而上市后暴风集团却没有重视这一主业，把资源用于新开发的业务，从而导致主业完全丧失竞争力。视频著作

权法律的出台使得视频广告的管理更加严格，但暴风集团却没有多余资金购买独家版权使得用户逐渐流失。暴风TV所处的互联网电视领域也是一个竞争异常激烈的红海，传统品牌如康佳市场地位稳固，新晋品牌如小米发展势头猛烈。此外电视行业具有所需资金大、风险高、运转时间长的特点，种种因素导致暴风损失惨重。 四、防范资金链断裂的对策

（一）重视公司人才建设，建立财务风险预警机制

引进财务人才与管理人才，确保在制定决策时团队能提供专业化、成熟化的方案。建立以功效系数法为主的财务风险预警机制，确保财务预警系统的普适性。因为财务预警机制不仅能够识别潜在风险，还能够实现风险控制。通过每次的风险识别以及风险应对，建立风险管理库，为公司经营提供健康的环境。加大对员工的素质教育，提升全体人员对财务风险的重视力度，让公司引进的财务风险预警体系真正发挥作用。 （二）加强战略管理，合理布局多元化

多元化可以降低企业的经营风险，为其带来多元领域的利益加成，但同时可能会导致资金使用效率低下。在制定企业发展战略时，将国家政策与公司现有业务结合，为公司发展带来新的利润增长点。在进行多元化扩张时，结合团队以及外部专家意见，综合评估项目发展能力，考虑资金回流周期，确保企业不会因为多元化扩张影响原有业务的发展状况。对于前景不好的投资项目，可以采取措施进行剥离。 （三）明确盈利模式，提升核心競争力

“付费会员”+“广告收入”是互联网电视行业增长的驱动因素。视频付费主体逐渐年轻化，年轻用户支付能力的增加将有助于扩宽付费视频用户领域。暴风集团可以从互联网电视的质量与内容两方面入手，提升用户体验。针对年轻用户实施相对应的优惠政策，如连续购买会员提供折扣、为会员提供优质内容，并且以用户体验为核心进行技术创新，形成核心竞争力，确保消费者购买到符合企业宣传的产品，对互联网电视的质量与内容同时拥有较高满意度。 （作者单位：华东交通大学）