第7章 投资决策原理
二、单项选择题
1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ）.
A．净现值法 B．现值指数法 C．内含报酬率法 D．会计收益率法
2．当贴现率与内含报酬率相等时( ）。
A．净现值大于0 B．净现值等于0
C．净现值小于0 D．净现值不一定
3．下列关于净现值的表述中，不正确的是（ )
A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和
B．净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行
C．净现值的计算可以考虑投资的风险性
D．净现值反映投资的效率
4．当贴现率为8%时，某项目的净现值为-200 元，则说明该项目的内含报酬率（。 ）
A．高于8% B．低于8％ C．等于8％ D．无法界定
5．关于内含报酬率的说法不正确的是( ）。
A．投资人要求得到的最低报酬率
B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率
C．使投资方案净现值为零的贴现率
D．方案本身的投资报酬率
6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1。旧率为10%,则投资回收期为( )年。
A．4。5 B．5 C．4 D．6
7．所谓现金流量,在投资决策中指一个项目引起的企业（ ）。
A．现金支出和现金流入量
B．货币资金支出和货币资金收入量
C．现金支出和现金收入增加的数量
D．流动资金增加和减少量
万元，年折5
8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元，年折旧额10000 元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）元。
A．26800 B．36800 C．16800 D．43200
9．某投资方案贴现率为16％时，净现值为6。12，贴现率为18%时，净现值为—3。17，则该方案的内含报酬率为（ ）。
A．14.68% B．17.32%
C．18。32% D．16。68%
10．一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和\"，就意味着（ ）.
A．该公司不会发生偿债危机
B．该公司当期没有分配股利
C．该公司当期的营业收入都是现金收入
D．该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用
11．公司准备购买一设备,该设备买价50 万元，预计可用10 年，其各年年末产生的现金流量预测如下：
若贴现率为10%，则净现值和现值指数分别为（ )和（ ）。
A．5。89 万元,1.18 B．135。67 万元,1.43
C．—12。37 万元,-0.98 D．28。33 万元，1。57
12．ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％,年税后营业收入为700 万元，税后付现成本为350 万元，税后净利润210 万元。那么，该项目年营业现金净流量为多少万元。
A．410 B．140 C．560 D．200
13．已知某投资项目的原始投资额为500 万元，建设期为2 年，投产后第1 至5 年每年NCF：90 万元，第6 至10 年每年NCF：80 万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）年.
A．6.375 B．8.375 C．5。625 D．7.625
14．某企业拟投资于一项目，投资额10000 元,投资项目寿命期3 年,当年投产并产生效益，3 年中每年的现金净流量是5000 元,该项目的内部收益率最接近为（ ）
A．22。50％ B．23。10％ C．23.40% D．23.58%
15．甲投资项目原始投资额为150 万元，使用寿命10 年,已知该项目第10 年的经营净现金流量为37.5 万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共12 万元，则该投资项目第10 年的净现金流量为（ ）万元。
A．12 B．37。5 C．49.5 D．43
三、多项选择题
1．当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（ ）。
A．该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出
B．该方案的内含报酬率大于预定的贴现率
C．该方案的现值指数一定大于1
D．该方案可以接受，应该投资
E．该方案应拒绝不能投资
2．在考虑所得税因素以后,能够计算出营业现金流量的公式有（ ）。
A．营业现金流量=税后收入－税后付现成本+税负减少
B．营业现金流量=收入×(1－税率）－付现成本×（1－税率）+折旧×税率
C．营业现金流量=税后利润+折旧×税率
D．营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税
3．确定一个投资方案可行的必要条件是（ )。
A．内含报酬率大于1 B．净现值大于零
C．获利指数大于1 D．回收期小于一年
4．对于同一投资方案，下列论述正确的是（ ）。
A．资本成本越高,净现值越高
B．资本成本越低，净现值越高
C．资本成本相当内含报酬率时，净现值为零
D．资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零
5．投资决策分析使用的贴现指标有（ ）。
A．净现值
B．静态投资回收期
C．会计收益率
D．内含报酬率
E．获利指数
6．公司拟投资一项目20 万元,投产后年均现金流入96000 元,付现成本26000 元，预计有效期10 年,按直线法提折旧,无残值。所得税率为30%，则该项目（ ）。
A．年均营业现金净流量为55000 元B．回收期3。64 年
C．会计收益率17。5％ D．会计收益率35％
7．下列几个因素中影响内含报酬率的有（ ）。
A．企业最低投资收益率
B．银行贷款利率
C．投资项目有效年限
D．投资金额
8．对于相互独立的方案的比较，可以采用的方法是（ ）。
A．净现值法
B．现值指数法
C．会计收益率法
D．内含报酬率法
9．在单一方案决策中,与净现值评估结论可能发生矛盾的评价指标是（A．现值指数
B．内含报酬率
C．投资回收期
D．平均收益率
10．利润与现金流量的差异主要在于（ ）.
A．购置固定资产付出大量现金时不计入成本
B．将固定资产折旧计入成本时不需要付出现金
C．现金流量一般来说大于利润
D．计算利润时不需考虑垫支的流动资金数量和回收时间
。 ）
11．下列各项中表述正确的有( ）.
A．静态回收期指标没有考虑回收期后的现金流量问题
B．非折现指标本身不能告诉投资者项目是否可行
C．折现指标本身就能说明投资项目是否可行
D．非折现指标没有考虑时间价值，会夸大项目的收益
12．某企业计划进行某项投资活动,有甲、乙两个投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150 万，其中固定资产投资100 万，流动资金50 万，全部资金于建设起点一次投入，经营期5 年,到期残值收入5 万元，预计投产后年营业收入90 万，年总成本（包括折旧）60 万。
（2）乙方案原始投资额200 万，其中固定资产120 万，流动资金投资80 万。建设期2年，经营期5 年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8 万，到期投产后，年收入170 万，付现成本80 万/年。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回.该企业为免税企业,可以免交所得税，则甲、乙两方案各年的现金流量分别为多少万元？
A．甲方案各年现金流为：第0 年－150，第1~4 年每年49,第5 年104
B．乙方案各年现金流为：第0 年－120，第1 年为0，第2 年–80，第3～6 年每年90,第7 年178
C．甲方案各年现金流为:第0 年－150，第1~4 年每年50,第5 年105
D．乙方案各年现金流为：第0 年－180,第1～4 年每年90，第5 年178
13．上题中甲、乙方案投资回收期情况是
A．甲方案投资回收期约3 年
B．包括建设期在内的乙方案投资回收期为4.2 年
C．乙方案经营投资回收期为2.2 年
D．甲方案的投资回收期约2 年
14．它们的会计收益率为
A．甲方案会计收益率约为33％
B．乙方案的会计收益率约为24％
C．甲方案会计收益率约为20％
D．乙方案的会计收益率约为34%
15．若贴现率为10%，则甲、乙方案的净现值为
A．甲方案的NPV 约69。9 万元
B．乙方案的NPV 约95。8 万元
C．甲方案的NPV 约67.4 万元
D．乙方案的NPV 约141.0 万元
四、判断题
1．税后成本是指扣除了折旧影响以后的费用净额。（ F）
2．项目投资决策的现金流量表反映的对象是特定投资项目的现金流量，而财务报表中的现金流量表反映的对象是特定企业的现金流量。（T ）
3．某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零,则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率.
4．净现值大于零，则现值指数大于1。(T )
5．净现值以绝对数表示,不便于在不同投资规模的方案之间进行对比.(T ）
6．现值指数大于1，说明投资方案的报酬率低于资本成本率。(F )
7．某个方案，其内含报酬率大于资本成本率，则其净现值必须大于零。( )
8．将内含报酬率法应用于单一方案，贴现率的高低将会影响投资方案的优先次序。（F ）
9．投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况.F
10．若假定的经营期不追加或提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。( T）
11．在互斥选择决策中，内含报酬率法有时会得出错误的结论,而净现值法始终能作出正确的决策。（T ）
12．由于现值指数是用相对数来表示，所以现值指数法优于净现值法。(F ）
13．在长期投资决策时，如果某一备选方案净现值较小,那么该方案的内含报酬率也相对较低。（ F）
14．获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，因此投资额不同的互斥方案可以直接用获利指数进行对比和决策。（ F）
五、计算与分析题
1．ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为25%，年税后营业收入为1000 万元，税后付现成本为450 万元,税后净利润340 万元。那么,该项目年营业现金净流量为多少万元。
2．公司准备购买一设备,该设备买价100 万元，预计可用10 年,其各年年末产生的现
金流量预测如下：
若贴现率为10%,试计算该项投资的净现值和获利指数，并说明是否应投资该设备。
3. 某公司准备购置一生产设备，以扩充生产能力。经测算,固定资产投资100000 元，项目有效年限5 年，直线法折旧,期末无残值。5 年中每年实现销售收入60000 元，付现成本20000 元。该项目开始时垫支流动资金30000 元，公司资本成本为8％，所得税率为40％,要求的投资回收期为4 年,要求的会计收益率为12％，请计算该项目的投资回收期、会计收益率、净现值、获利指数（现值指数）和内含报酬率，并作出投资决策.
4．企业投资某设备投入资金400000 元，在建设期初一次投入。项目建设期2 年，经营期8 年。投产后每年经营收入324000 元，每年付现成本162000 元.设备采用直线法折旧，期末有4％的净残值.企业所得税率为35％，行业基准收益率为16％，要求的回收期为5 年。要求计算:（1）该投资项目的净现值;(2)企业投资项目的内部报酬率。（3）投资回收期；（4）会计收益率;（5）决策该投资项目是否可行。
5．某投资项目有建设期2 年，在建设期初设备资金100 万元，在第二年初投入设备资金50 万元，在建设期末投入流动资金周转50 万。项目投产后,经营期8 年，每年可增加销售产品32000 件，每件单价120 元，每件付现成本60 元。设备采用直线折旧法，期末有8％的净残值。企业所得税率为25%,资本成本率为9%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。
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