一级市场和二级市场

金融市场体系。

是指金融市场的构成形式，金融市场体系中几个主要的子市场都有其共性的东西：

1、风险性(不确定性)：如，股票市场的风险、外汇市场的风险；

2、价格以价值为基础，供求关系的影响：股票价格的波动、债券价格的波动，最终都反应其价值，受供求关系的影响； 3.债券流通价格、股票价格和汇率波动的基本面分析要考虑宏观经济和微观经济两方面的影响。

一级市场，因为将证券销售给最初购买者的过程并不是公开进行的。投资银行(investment bank)是一级市场上协助证券首次售出的重要金融机构。投资银行的做法是承销

（underwriting）证券，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去，之后再向公众推销这些证券。 股票一级市场指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金，而投资人则购买了公司的股票成为公司的股东，实现了储蓄转化为资本的过程。 在西方国家，一级市场又称证券发行市场、初级金融市场或原始金融市场。在一级市场上，需求者可以通过发行股票、债券取得资金。在发行过程中，发行者一般不直接同持币购买者进行交易，需要有中间机构办理，即证券经纪人。所以一级市场又是证券经纪人市场。在金融一级市场，企业主要进行股票发行（ipo）为主，以企业、券商、申购股票的机构或个人投资者为主要参与对象的市场。这个市场

是直接由企业将股份抛进市场的途径，所以又可以称为批发市场。

主要特点：

(1)配送市场是一个抽象的市场，其交易活动并不局限于一个固定的场所。

(2)发行是一次性行为，其价格由发行公司确定，并经有关部门批准。投资者以同样的价格购买股票。股票在一级市场发行的方式，即股票的分销和销售方式。由于不同国家的金融市场监管、金融体系结构和金融市场结构不同，股票发行方式也不同。根据发行和认购的方式和对象，股票发行可分为公开发行和私募发行；股票发行根据中介机构(证券承销商)的协助也可分为直接发行和间接发行(或委托发行)；根据发行目的不同，股票发行可分为有偿增资发行和无偿增资发行。

公开发行又称公开募集，是指向社会广大投资者公开出售股票，而不是事先确定具体的发行对象。

非公开发行又称私募，是指发行公司只向特定发行人出售股票。

非公开发行主要在以下几种情况下采用:1。发起设立公司；2.内部分配；3.私人配股，也称为第三方配股。直接发行又称直接发售，或由发行公司自行发售，是指股份公司自行承担股票发行的全部问题和风险，直接向认购者发售和出售股票的方式。

间接发行又称委托发行，是指发行人委托证券发行和承销的中介机构销售股票的方式。股票的间接发行和债券的间接发行一样，可以分为三种:代销发行、包销发行和承销发行。有偿发行增资是指认股人必须以一定的股票发行价格支付现金，以获得新股。公开发行的股票和私募发行的股票都是通过增资发

行的。无偿发行增资是指股份公司将公司的盈余公积、储备基金和资产重估收益转入资本账户，同时发行相应的新股，分配给公司原股东，原股东无需缴纳认购资金。

二级市场( Secondary market）是有价证券的交易场所、流通市场，是发行的有价证券进行买卖交易的场所。 二级市场是一个资本市场，使已公开发行或私下发行的金融证券买卖交易得以进行。换句话说，二级市场是任何旧金融商品的交易市场，可为金融商品的最初投资者提供资金的流动性。这里金融商品可以是股票、债券、抵押、人寿保险等。 二级市场在新证券被发行后即存在，有时也被称做“配件市场”

（aftermarket）。一旦新发行的证券被列入证券交易所里，也就是做市商（market maker）开始出价和提供新证券之后，投资者和投机客便可以比较轻易地进行买卖交易。 各国的股票市场一般都是二级市场。与美国等西方国家比较，抵押贷款、人寿保险等金融产品的二级市场在中国基本上还没有形成。 风险点：

代表的是投资企业的股权，在透明度方面很可能我们看到的，是被粉饰过的，有两种极端的情况

第一个:我们确实投了一个好项目，后期更多资本进来嗅到了利润。我们在项目前期的股权在后期越来越值钱。随着后期资本的进入，短时间内增长了很多倍，我们随时可以套现离场。第二种:如果顾此失彼，投资的项目后期竞争会越来越激烈，或者市场需求和反馈一开始就不如预期。之后融资也不会顺利，最终项目告破，会无疾而终。这样的情况很多。一级市场股权投资与二级市场证券投资相比，最大的劣势之一就是流动性差。如果你不愿意，你可以随时退出。另一方面，如果你今

天想在二级市场卖出，只要没有停牌票，就可以实现全部清仓。

一级半市场 二级市场与一级市场的之间，还有一种分类叫一级半市场，这个主要就是指\"定向增发\"，也就是基金募集完成以后，投向就是上市公司发行的定增计划。一级半市场是指股份公司已经成立（有发起设立和募集设立两种方式）但尚未在证券交易所上市挂牌交易，在此阶段该股份公司的股东转让其所持股份的场所。

即将上市，尚未上市。区分一级市场和二级市场；

有很多企业想上市，那些已做好上市准备，还未IPO的企业，就属于一级半市场。

顾名思义，一级半市场介于一级发行市场和二级交易市场之间。非上市股票的民间交易，以及尚未交易的上市公司股票权证或内部职工股。一级半市场是指现阶段已设立(有发起设立和募集设立两种方式)但尚未在证券交易所上市交易的股份公司股东转让股份的场所。

一级半市场是一个无形的市场。投资者可以在任何地方自由转让股份，股份存放在合法的证券托管机构集中托管。股东转让股份和投资者购买股份均通过证券托管机构进行交割和转让。一级半市场的股份主要是自然人股东持有的股份，因为目前只有自然人股未来可以在交易所(即二级市场)上市交易，法人股暂时不能上市流通。

我国《公司法》规定，发起人持有的本公司股份，自成立之日三年内不得转让。换句话说，只要股份公司成立三年后，股份的转让并不违法。因此，并不能说非上市公司股权转让是非法的。《证券法》第32条规定，经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易。遗

憾的是，并没有规定未上市股份公司股份不得转让，这就为未上市公司股份的转让留下了“灰色地带”。

2005年底修订了新的《公司法》和《证券法》，用法律的实行确立我们建立多层次资本市场的必要性和急迫性，假如说1998年的《证券法》直接导致了中国多层次资本市场的夭折，那么2005年新的《证券法》将给多层次资本市场带来新生，而一级半也是多层次资本市场的一个有机组成部分。 2006年元月，停滞了多年的“股权转让代办系统”俗称“三板”的场外交易市场率先开始扩容，三板的开通，表明治理层再也不能自掩耳目地无视“非上市公司股权转让”事实的存在。三板的建立，也为一级半市场的股权转让企业提供了一个新的出路和新的炒作题材。

2006年5月后，停滞了一年多的二级市场的扩容和IPO将重新启动，中国证券市场重新获得了融资功能，这就为“一级半”企业的二级市场上市打开了空间，有可能使一级半的参与者重温当年“原始股”“职工股”暴富的旧梦。四是，2006年股改工作将结束，一直困绕中国证券市场的“股权分置”问题将获得彻底解决，中国证券市场将轻装上阵，具有了无限的广阔发展空间。这无疑将极大的鼓励作为场外交易的“一级半”。

总之，新的《公司法》《证券法》为我国多层次的资本市场的建设提供了法律依据；三板的建立，标志中国的多层次资本市场建设正式提上日程；股市融资功能的恢复，股权分置问题的解决。二板的预备都将使中国股市摆脱各种禁锢，开创新局面创造前所未有的良好条件。更重要的是，中国证监会已经开始熟悉到了“非上市公司”股权转让的紧迫性，据说“监管二部”正在筹建；而各地的产权交易机构也不甘落后，以柜台交易为主要的内容的产权交易平台也在搭建过程中。中国的多

层次资本市场必将来临，而在多层次资本市场的建设过程中，一级半市场的公开化，合法化，规范化，市场化将是一个不可阻挡的趋势。

警惕一级半市场的欺诈行为

第一种方式是部分企业与“地下庄家”联手，事先将公司的业绩进行包装，在对外出售之前实施高额分红。由于股权还控制在自己手中，这些分红不过是分给了“自己人”，目的是为了做一个好看的“投资回报记录”。一旦股权被售卖出去，分红就再也不会实施。

第二种方式是，黄牛党不惜花钱从某些证券公司买来开户者的登记资料，然后招募能说会道的业务员进行“电话轰

炸”，开发客户。二级市场上的股民是手中有资金且有投资意图的人，这部分人群在“黄牛”看来，极有可能被开发成“一级半市场”的参与者。一位客户说总是有很多投资公司给她打电话，向她推介原始股，并让她多找几个朋友一起去公司参观，还享受免费两餐、免费旅游等很多联谊活动。

第三种方式是，很多咨询公司以“免费股评会”的形式吸引目标客户。会上，他们以讲演的方式向客户群体传达一些暴富的典型事例来烘托股评会的气氛，然后把公司要推介的股份公司的《投资价值分析报告》以及《商业计划书》等传单散发给大家看，并从该公司行业潜力、远景目标以及未来可获得丰厚回报等方面引诱投资者。这种富有煽动性的活动，很轻易捕捉“心悦诚服”的投资者。

第四种方式是，大打“海外上市”题材牌。部分咨询公司会以百度、搜狐等公司海外成功上市为例，用一些混淆视听的文字暗示公司海外上市的前景，并在一些权威媒体上打广告，让投资者自以为也能搭上“海外上市”的顺风船一夜暴富。此间，“黄牛”们利用投资人不了解原始股背景和不懂相关金

融、法律知识的特点，以及利用市场缺乏相应的法律和监管，大肆忽悠投资者。 风险点：

因为有股价作为参考，开始参与定增的时候，一般也会有折价，比如说现在股价是10元，参与定增计划的时候价格按照9折计算成本，这样就多出了10%的安全边际，定增类基金的锁定期一般是一年半，因为定增项目进入后一般是锁定一年，进入和退出也需要时间。

二级市场。二级市场是证券交易的场所。我们购买股票、外汇、期货等。在大量的二级市场上。所谓二级市场，是指持有人之间的交易，投资者和投机者可以更容易地进行买卖。二级市场相对透明，因为只是一些价格和一些数字。每月计算并公布净值(一般在当月前几个交易日公布上月基金净值)。公告前有托管券商的净值验证流程，完全数字化，精确到小数点后二到四位，非常透明；

三级市场。目前国内对三级市场没有精确的定义，一般不在交易所进行的金融行为都可以划入三级市场。

区别:各层级的市场定位不同，具体来说:一级市场是指新股发行的市场；二级市场是发行后在正规交易所上市交易的市场；三级市场是已退市的股票和因历史问题未上市交易的股票进行交易的市场。

信托涵盖较广：信托是目前为止是唯一能贯穿一级市场和二级市场和eh实体的一种投资方式 。